中國基金報
李樹超
2025-12-16 14:28
國家能源局局長王宏志12月15日說,2025年,全國發(fā)電總裝機超過38億千瓦,同比增長14%;預計年度全社會用電量首超10萬億千瓦時,經(jīng)濟社會發(fā)展用電需求得到有力保障。當日,2026年全國能源工作會議在北京舉行。王宏志是在會上公布上述數(shù)據(jù)的。
信達證券認為,電改持續(xù)深化,稀缺穩(wěn)定價值凸顯,資產(chǎn)整合或存投資機遇。煤電正步入大規(guī)模投運潮,疊加用電需求疲弱電力電量供需格局轉寬松。電力供需格局寬松是2022—2024年現(xiàn)貨市場價格下行的直接原因,而其后又隱含能源價格回落和新能源裝機持續(xù)高增兩點因素。當前我國電力交易結構依然以中長期交易為主,而現(xiàn)貨價格波動對中長期交易撮合談判存在引導。此外,“年度-月度-現(xiàn)貨”的電量占比格局跟隨電力供需格局情況持續(xù)調整。展望下半年及2026年,電力供需格局有望進一步寬松,疊加各地地方政府存在降電價訴求,預計電價仍將面臨下行壓力,同時當電價下行至接近下浮20%的底部時,電價將獲得支撐,而2025年中長期電價高上浮比例的地區(qū)電價或將面臨補跌風險。
國盛證券認為,1)2025年各地年度長協(xié)電價不同程度調降,火電明年容量電價將全面提升,綠電經(jīng)歷全面市場化后電價風險逐步釋出,“反內(nèi)卷”明確“穩(wěn)電價”,電價下行最大壓力時期即將過去。2)火電三季度業(yè)績持續(xù)向上,煤價反彈“穩(wěn)電價”預期提升。3)水電秋汛來水改善,疊加風格切換,重視配置。4)儲能政策頻出,容量補償機制尚有完善空間,重視調節(jié)性電源價值,疊加三季度業(yè)績催化預期。