證券時報網(wǎng)
聶英好
2025-12-12 21:31
近日，被稱做“險資舉牌先鋒”的長城人壽，因一個“低級錯誤”——持股達到5%而未停止交易，被出具警示函。
針對這一較少見到的案例，券商中國記者采訪了業(yè)內(nèi)人士。
被指“持股達到5%未停止買賣”
12月9日，河北證監(jiān)局公布對長城人壽采取出具警示函行政監(jiān)管措施的決定，該決定書的落款日期為2025年11月21日。
決定書顯示，9月23日，長城人壽增持新天綠能股票100萬股，增持后合計持有新天綠能股票21040萬股，占新天綠能總股本的5.0027%。9月24日，長城人壽公司披露《簡式權(quán)益變動報告書》，披露上述交易行為。
河北證監(jiān)局指出，長城人壽在持有新天綠能股份達到5%時，未停止買賣新天綠能股份，違反《證券法》第三十六條第二款、第六十三條第一款規(guī)定。
據(jù)券商中國記者查詢，其中，第六十三條第一款規(guī)定為：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達到百分之五時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予公告，在上述期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股票，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的情形除外。
簡單理解，這一規(guī)定即，當(dāng)對一家上市公司持股達到5%時，應(yīng)該在三日內(nèi)停止交易相關(guān)股票，并向有關(guān)方進行報告和信息披露。
河北證監(jiān)局根據(jù)《證券法》第一百七十條第二款規(guī)定，決定對長城人壽采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。并要求，長城人壽應(yīng)認(rèn)真吸取教訓(xùn)，加強證券法律法規(guī)學(xué)習(xí)，嚴(yán)格規(guī)范證券交易行為，杜絕此類違法違規(guī)行為再次發(fā)生。同時，該局將該行政監(jiān)管措施記入證券期貨市場誠信檔案。
《證券法》第一百七十條第二款規(guī)定，“為防范證券市場風(fēng)險，維護市場秩序，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等措施?！?/p>
一位律師向券商中國記者表示，“出具警示函”不屬于行政處罰，更多是警示作用。業(yè)內(nèi)人士表示，一般而言，相較行政處罰或處分，出具警示函的監(jiān)管措施所針對的違規(guī)事項相對較輕，且更注重事前預(yù)防與行為矯正，核心目的是監(jiān)督規(guī)范行政相對人行為，防范潛在風(fēng)險隱患。
“低級錯誤”“確實奇怪”
就此，券商中國記者也采訪了多位險資投資人士。有人士認(rèn)為，持股達到5%而未暫停交易，這屬于“低級錯誤”。也有人士表示，“他們（長城人壽）舉牌比較多，出現(xiàn)這個（違規(guī)）確實奇怪?！?/p>
據(jù)新天綠能9月24日發(fā)布的權(quán)益變動公告，長城人壽9月23日通過港股二級市場集中競價的方式增持其股票H股100萬股，持股數(shù)量從20940萬股增至21040萬股，均為H股。隨之，對新天綠能的持股比例突破5%，從4.979%增至5.0027%。
數(shù)據(jù)顯示，新天綠能9月份時總股本約為42.06億股（今年11月進行了增發(fā)），5%的股份數(shù)約為21028萬股。也就是說，長城人壽9月23日當(dāng)天增持100萬股，比5%的“舉牌線”，多買了約12萬股。
亦有市場人士分析，新天綠色能源在港股市場市值不到200億港元，也有可能是長城人壽考慮該股成交的活躍程度，下單的股數(shù)打了余量，導(dǎo)致了“踩線違規(guī)”。當(dāng)天掛單100萬股，可能沒想著全成交，最終卻都成交了。
“操作失誤導(dǎo)致的被動違規(guī)”
關(guān)于本次違規(guī)，長城人壽向券商中國記者表示，該公司進行了原因核查?！敖?jīng)全面調(diào)查與交易流程復(fù)盤追溯，我公司認(rèn)為本次屬于投資交易環(huán)節(jié)個人操作失誤導(dǎo)致的被動違規(guī)，并非對規(guī)則不了解，而是實際操作中出現(xiàn)的動態(tài)監(jiān)測與交易執(zhí)行實時銜接問題?！?/p>
長城人壽還表示，公司將舉一反三，進一步積極排查操作風(fēng)險隱患，不斷完善內(nèi)控管理機制和風(fēng)險防控全流程，嚴(yán)格落實交易合規(guī)要求，強化人員崗位技能要求，堅決杜絕此類問題再次發(fā)生。同時，還要千方百計降低人為操作失誤風(fēng)險，堅決避免不必要的被動違規(guī)。
另有多位險資人士表示，對上市公司持股到5%，是“舉牌”的關(guān)鍵線，在“卡線”投資時的下單會非常審慎。為避免出現(xiàn)違規(guī)，交易系統(tǒng)會設(shè)置持股到5%后的“禁投”，用體系硬約束來確保合規(guī)。也有公司會設(shè)置一個低于5%的持股上限，例如4.9%，達到之后再增持就要上投決會，過會后才能打開限制。
已舉牌逾10家上市公司
近兩年的險資舉牌潮中，長城人壽是行動最早、舉牌最多的保險公司。2023年6月，長城人壽同步舉牌中原高速和浙江交科，在許久未見險資舉牌的資本市場中受到高度關(guān)注，此后其繼續(xù)增持并舉牌了多家上市公司。
截至9月24日，除新天綠能外，長城人壽在A、H股持股比例超5%的上市公司還包括金融街、浙江交科、中原高速、無錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動力環(huán)保、中國水務(wù)、大唐新能源、秦港股份，持股比例在5%—10%之間。
長城人壽在多份舉牌公告解釋了舉牌考慮：該公司在政策引導(dǎo)下，堅定長期投資理念，落實耐心資本實踐，充分發(fā)揮保險資金“長錢長投”優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2023年以來，對于具有長期收費權(quán)，長期穩(wěn)定現(xiàn)金流和長期穩(wěn)定收益，能夠穿越經(jīng)濟周期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，長城人壽加大集中配置力度。
上述被出具警示函，也是長城人壽舉牌以來，公開信息可見的首次被證券監(jiān)管部門指出不合規(guī)行為。
長城人壽表示，收到《警示函》后，公司高度重視，已積極與監(jiān)管部門溝通并報告情況。公司深知合規(guī)經(jīng)營是保險機構(gòu)生存發(fā)展的生命線，亦是維護資本市場秩序、保障投資者合法權(quán)益的核心責(zé)任。此次《警示函》為公司合規(guī)管理工作敲響警鐘，公司將以此為契機，全面提升合規(guī)管理水平，始終堅守合規(guī)經(jīng)營底線：一是將監(jiān)管規(guī)則與風(fēng)險防控要求深度嵌入投資決策、交易執(zhí)行、信息披露等全流程環(huán)節(jié)，建立常態(tài)化監(jiān)督機制，堅決杜絕任何違法違規(guī)行為；二是持續(xù)夯實內(nèi)控管理基礎(chǔ)，通過技術(shù)賦能提升合規(guī)管理的精細化、智能化水平，構(gòu)建更為嚴(yán)密的風(fēng)險防控體系；三是切實履行機構(gòu)投資者責(zé)任，始終秉持長期投資、價值投資、合規(guī)投資理念，積極發(fā)揮機構(gòu)投資者在資本市場中的專業(yè)作用，為維護資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展貢獻力量。
據(jù)該公司此前披露，截至2025年6月30日，長城人壽總資產(chǎn)為1505.32億元，凈資產(chǎn)為96.60億元，綜合償付能力充足率為163.74%、核心償付能力充足率118.15%；權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為283.55億元，占上季末總資產(chǎn)的比例為18.84%。
排版：王璐璐
校對：趙燕
