在主業(yè)利潤承壓之際,普冉半導(dǎo)體(上海)股份有限公司(下稱“普冉股份”,688766.SH)正通過一樁并購案補全其存儲版圖。
11月17日晚間,國內(nèi)NOR Flash領(lǐng)域上市公司普冉股份披露《關(guān)于籌劃收購珠海諾亞長天存儲技術(shù)有限公司控股權(quán)的提示性公告》。
公告顯示,普冉股份已于11月17日與珠海諾亞長天存儲技術(shù)有限公司(下稱“諾亞長天”)的三名股東簽署協(xié)議。普冉股份計劃斥資1.44億元,收購諾亞長天31%的股權(quán)。交易完成后,普冉股份對諾亞長天的持股比例將從此前的20%增至51%,實現(xiàn)對后者的控股。
這筆交易的核心標(biāo)的并非諾亞長天本身,而是其100%持有的SkyHigh Memory Limited(下稱“SHM”)。公告顯示,諾亞長天系為收購SHM而設(shè)立的持股平臺。
瞄準(zhǔn)NAND市場
普冉股份此舉的戰(zhàn)略意圖明顯,即將其現(xiàn)有的NOR Flash和EEPROM業(yè)務(wù),與SHM的NAND閃存產(chǎn)品線相整合。
據(jù)介紹,SHM為一家注冊在中國香港的半導(dǎo)體企業(yè),專注于提供高性能2D NAND及衍生存儲器(SLC NAND,eMMC,MCP)產(chǎn)品及方案,核心競爭力為固件算法開發(fā)、存儲芯片測試方案、集成封裝設(shè)計、存儲產(chǎn)品定制,產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、家電安防、可穿戴、智能終端等領(lǐng)域。
SHM在韓國和日本設(shè)有工程中心,并在全球擁有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,SHM具備獨立的盈利能力。截至2025年8月31日,SHM在2025年前八個月實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元,凈利潤達(dá)4749.34萬元。
根據(jù)普冉股份的公告,此次收購預(yù)計將產(chǎn)生三大業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在產(chǎn)品層面,普冉股份的主營產(chǎn)品NOR Flash、EEPROM、MCU等將與目標(biāo)公司SHM的主營產(chǎn)品SLC NAND、eMMC、MCP等形成有效互補,從而構(gòu)建出完整非易失性存儲產(chǎn)品布局。
在市場層面,普冉股份的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于中國市場,而SHM的主營業(yè)務(wù)收入則主要來源于海外市場。雙方在銷售渠道方面能夠有效互補,有助于形成覆蓋全球范圍的銷售網(wǎng)絡(luò)。
普冉股份是中國內(nèi)地主要的NOR Flash存儲器芯片供應(yīng)商之一。據(jù)Web-Feet Research報告顯示,在2023年NOR Flash市場銷售額排名中,公司位列全球第六。2024年全年,公司NOR Flash產(chǎn)品線出貨量突破歷史新高,累計出貨量超49億顆。
在技術(shù)層面,普冉股份作為集成電路設(shè)計企業(yè),擁有較強的集成電路產(chǎn)品自主研發(fā)設(shè)計能力。而SHM在產(chǎn)品性能優(yōu)化、核心量產(chǎn)流程建立與系統(tǒng)優(yōu)化等方面積累了豐富的產(chǎn)品工程及制造工程能力,雙方在設(shè)計及工程能力上可實現(xiàn)互補。
作為一種高性能的非易失性存儲解決方案,2D NAND因其高可靠性、高帶寬、便攜、壽命長等特點,符合工控、通信、醫(yī)療、汽車等追求產(chǎn)品穩(wěn)定性能和長生命周期的下游應(yīng)用場景,具有相對穩(wěn)定的市場需求,相關(guān)產(chǎn)品在5G通訊設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。
普冉股份介紹,2D NAND憑借其成熟的工藝、較低的成本和足夠的可靠性,逐漸成為越來越多的相關(guān)領(lǐng)域終端設(shè)備的應(yīng)用解決方案。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),2024年SLC NAND全球市場規(guī)模為23.1億美元,受益于端側(cè)AI、汽車電子等領(lǐng)域的發(fā)展對存儲容量提升的帶動,至2029年SLC NAND市場規(guī)模有望增長至34.4億美元,對應(yīng)復(fù)合年增長率為5.8%。
普冉股份稱,對于中國內(nèi)地的存儲芯片產(chǎn)業(yè)而言,完全自主研發(fā)并掌握先進(jìn)節(jié)點的2D NAND技術(shù)是一個重要的階段性成就和突破口,這有助于逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代,積累技術(shù)經(jīng)驗,并為后續(xù)向3D NAND等更先進(jìn)技術(shù)邁進(jìn)奠定基礎(chǔ)。
利潤承壓下“存儲+”謀局
這起并購正值普冉股份業(yè)績轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。
10月31日,普冉股份披露的2025年三季報顯示,其“增收不增利”的情況在加劇,實現(xiàn)營業(yè)收入5.27億元,同比增長11.94%。但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1831.58萬元,同比驟降79.37%;扣非凈利潤更是同比大跌86.28%。
從前三季度來看,普冉股份營收微增4.89%至14.33億元,歸母凈利潤則同比下滑73.73%,僅錄得5904.92萬元。
普冉股份在財報中解釋,營收增長主要得益于MCU及Driver等“存儲+”新產(chǎn)品出貨上升。而利潤暴跌則歸因于三點:一是毛利率下滑;二是研發(fā)、管理和銷售費用合計增長;三是高企的存貨水位導(dǎo)致計提了高額的資產(chǎn)減值損失。
在傳統(tǒng)存儲芯片業(yè)務(wù)承壓,依靠“存儲+”新業(yè)務(wù)拉動營收的背景下,收購SHM被視為普冉股份強化其存儲基本盤、拓展高可靠性NAND市場及海外渠道的重要一步。
交易完成后,諾亞長天及SHM將被納入普冉股份的合并報表范圍。普冉股份亦在公告中提示,NAND行業(yè)具有波動性,且交易后續(xù)仍面臨公司整合、協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險。
對于當(dāng)前存儲芯片市場,市場調(diào)研機構(gòu)集邦咨詢11月13日發(fā)布報告稱,此次NAND Flash產(chǎn)業(yè)需求的爆發(fā),主要受AI對儲存容量需求的急速攀升,以及HDD供應(yīng)不足導(dǎo)致云服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)單所帶動。此現(xiàn)象屬于結(jié)構(gòu)性短缺,而非短暫的市場波動。集邦咨詢認(rèn)為,NAND Flash市場的供不應(yīng)求狀態(tài)預(yù)計將延續(xù)2026年全年。
11月14日,中芯國際管理層在業(yè)績說明會中表示,當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)占據(jù)了大量產(chǎn)能,導(dǎo)致主流供應(yīng)商逐步退出碎片化、少量多樣的細(xì)分市場。這一轉(zhuǎn)變給眾多中小規(guī)模供應(yīng)商帶來重要機遇,而他們中許多正是中芯國際的客戶。
中芯國際管理層稱,從存儲器市場規(guī)律看,供需的微小失衡會引發(fā)價格劇烈波動,據(jù)其觀察,存儲供應(yīng)短缺或過剩5%就有可能給價格帶來成倍的影響。目前行業(yè)供應(yīng)存在缺口,預(yù)計高價位態(tài)勢將持續(xù)。此外,NOR Flash、NAND Flash及MCU等產(chǎn)品驗證周期長、替代門檻高。即便有新廠商嘗試進(jìn)入,從流片到規(guī)模化量產(chǎn)也需至少16個月。這意味著在未來一段時間內(nèi),現(xiàn)有供應(yīng)商的市場地位將保持穩(wěn)定,難以被快速替代。