券商中國
陳銘
2025-12-10 20:45
聚焦科創(chuàng)成長層。
2025年，一家過去長期處于虧損狀態(tài)的國產(chǎn)AI芯片企業(yè)，乘著全球大模型技術(shù)爆發(fā)的浪潮，迎來了屬于自己的“覺醒時刻”。作為科創(chuàng)板“1+6”改革后首批從存量未盈利企業(yè)中平移進入“科創(chuàng)成長層”的企業(yè)，寒武紀平移僅4個月便依托科創(chuàng)板再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”機制，獲得用于硬件開發(fā)與軟件生態(tài)建設(shè)的39.85億元定增資金，提升公司在智能芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的長期競爭力。
同一時期，摩爾線程科創(chuàng)板IPO從受理到過會僅用時88天——若順利拿到注冊批文，作為未盈利企業(yè)的它，將成為首批“原生登陸”科創(chuàng)成長層的新一代信息技術(shù)企業(yè)之一。
科創(chuàng)成長層的設(shè)立初心便是為所有“高研發(fā)、暫未盈利”的“硬科技”主體，搭建一座連接“技術(shù)攻堅”與“資本活水”的橋梁。對于“研發(fā)投入大、盈利周期長”的新一代信息技術(shù)行業(yè)而言，顯然是一場“及時雨”。
定位煥新 信心提振
科創(chuàng)成長層的誕生，源于資本市場對硬科技發(fā)展規(guī)律和全球科技競爭格局的深度回應(yīng)。當(dāng)一些前沿技術(shù)企業(yè)因“盈利門檻”而對A股市場望而卻步時，科創(chuàng)成長層補強了硬科技融資的關(guān)鍵一環(huán)，且定位更清晰，立意更高遠。
從發(fā)展現(xiàn)狀看，科創(chuàng)成長層以承前啟后之勢，為我國新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展“鋪路架橋”，提振了市場各方繼續(xù)深耕硬科技的信心。
對寒武紀這類存量企業(yè)而言，平移體現(xiàn)的不是“標簽變更”，而是“政策適配”。作為國內(nèi)最早布局AI專用芯片的企業(yè)，寒武紀此前因持續(xù)研發(fā)投入常年未盈利，又因遭遇海外制裁打壓，上市后較長一段時間處在爬坡邁坎階段?？苿?chuàng)板對“未盈利但核心技術(shù)領(lǐng)先”企業(yè)的包容度，讓寒武紀在上市后5年內(nèi)得以完成兩筆再融資，連同IPO募資合計超82億元，解決了企業(yè)發(fā)展的燃眉之急。現(xiàn)如今，寒武紀的產(chǎn)品持續(xù)在運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)規(guī)?；渴鸩⑼ㄟ^了客戶嚴苛環(huán)境的驗證，帶動業(yè)績實現(xiàn)連續(xù)四個季度盈利。
從增量端看，在科創(chuàng)成長層更具包容性的政策和代表性案例示范效應(yīng)吸引下，“新鮮血液”正加速集聚。截至目前，科創(chuàng)成長層共平移納入32家企業(yè)；“科創(chuàng)成長層1+6”政策推出后，新增申報18家，其中禾元生物、西安奕材、必貝特等公司即將上市并直接進入科創(chuàng)成長層，GPU獨角獸摩爾線程、沐曦股份相繼過會，CPU廠商兆芯集成等未盈利企業(yè)進入科創(chuàng)板IPO審核通道，多家企業(yè)已提交輔導(dǎo)驗收，科創(chuàng)成長層的集聚效應(yīng)不斷放大。
技術(shù)突破 賽道擴圍
科創(chuàng)成長層企業(yè)的價值，最終落腳點在于解決關(guān)鍵核心技術(shù)問題、讓科技賦能實體經(jīng)濟發(fā)展。在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，科創(chuàng)成長層企業(yè)匯聚了一批國產(chǎn)替代“尖子生”，以全鏈條突破態(tài)勢，助力我國信息產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)自主可控，促進千行百業(yè)向新發(fā)展。
循著產(chǎn)業(yè)鏈自上而下，科創(chuàng)成長層企業(yè)正在逐步點亮“芯”質(zhì)生產(chǎn)力。具體來看：
半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，芯聯(lián)集成已成為中國最大的車規(guī)級IGBT生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品已滲透國內(nèi)90%以上的新能源車企；
AI算力領(lǐng)域，寒武紀持續(xù)深化與科技前沿領(lǐng)域頭部企業(yè)的技術(shù)合作，深度融入國產(chǎn)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；
通信賽道，翱捷科技長期深耕手機基帶與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，近期5G智能手機芯片的成功流片充分證明技術(shù)實力，信科移動穩(wěn)固全球5G-A、6G標準話語權(quán)，開展了超維度天線等17項6G關(guān)鍵技術(shù)研究；
算法應(yīng)用領(lǐng)域，星環(huán)科技連續(xù)5年蟬聯(lián)中國大數(shù)據(jù)平臺專業(yè)廠商市場份額第一，核心產(chǎn)品在金融、能源、政務(wù)等多個關(guān)鍵行業(yè)成功落地應(yīng)用，云天勵飛自研DeepEdge 10芯片為深空探測實驗室的自主可控星載計算提供核心支撐，為建設(shè)航天強國、科技強國貢獻力量。
這些突破并非偶然，在科創(chuàng)成長層推出前，12家上市時未盈利的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)已通過業(yè)績扭虧充分證明核心技術(shù)價值與資本市場的助力成效，打造了科創(chuàng)成長層企業(yè)的出層范例。板塊第一家實現(xiàn)上市后“摘U”的企業(yè)便是晶圓代工龍頭中芯國際，上市后五年間公司月產(chǎn)能實現(xiàn)翻番，全年營收達成500億元里程碑，在純晶圓代工領(lǐng)域穩(wěn)居全球第二的地位。
面向前沿 布局未來
當(dāng)部分企業(yè)在“補短板”時，科創(chuàng)成長層的另一批企業(yè)正在“謀長遠”。多家企業(yè)在資本市場“成長土壤”的悉心培育下，敢于投入長期研發(fā)，在未來賽道上搶占先機，把握業(yè)績新增長點。
比如，具身智能賽道，埃夫特的工業(yè)機器人產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額穩(wěn)居國產(chǎn)機器人企業(yè)前三，基于長期技術(shù)積累，公司積極打造智能機器人通用技術(shù)底座，公司開發(fā)的新一代自主一體化伺服驅(qū)動器是實現(xiàn)機器人運動能力的核心部件，目前已進入小批量階段；奧比中光則聚焦打造機器人的“眼睛”，其3D視覺產(chǎn)品方案與優(yōu)必選、天工機器人等人形機器人客戶達成合作。
奧比中光董事長兼總經(jīng)理黃源浩表示：“回顧公司發(fā)展歷程，自2022年7月以未盈利狀態(tài)成功登陸科創(chuàng)板，到2025年前三季度實現(xiàn)扭虧為盈的關(guān)鍵跨越，如今公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，營收利潤穩(wěn)步增長，公司的每一步成長都深深植根于資本市場日益包容的融資環(huán)境，也得益于各項改革舉措的扎實落地?！?/p>
制度向新 生態(tài)致遠
提升包容性和吸引力，培育與硬科技企業(yè)發(fā)展相適配的“資本生態(tài)”，是科創(chuàng)成長層持續(xù)發(fā)揮作用的關(guān)鍵。與科創(chuàng)成長層設(shè)立同日宣布推出的多項改革舉措，對于科創(chuàng)板如何持續(xù)支持新一代信息技術(shù)企業(yè)發(fā)展做出了回應(yīng)：
——第五套標準適用范圍擴圍至優(yōu)質(zhì)人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)，更好地對接企業(yè)快速發(fā)展需求，服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的實現(xiàn)。
——第五套標準企業(yè)試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，進一步提升對企業(yè)“含科量”的精準識別能力，挖掘市場形成共識的“硬科技”企業(yè)。
——面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點預(yù)先審閱機制，對信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域擬上市的核心企業(yè)具有重要意義。尤其在全球科技競爭加劇的背景下，該制度有助于優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體、人工智能企業(yè)保護商業(yè)秘密，避免因過早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計劃，對其生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。
校對：陶謙
