中國基金報(bào)
基金君
2025-12-21 21:12
資產(chǎn)荒背景下，貨幣基金收益率正加速下探，破“1”正成為普遍現(xiàn)象。
最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，全市場已有百余只貨幣基金收益率跌破1%關(guān)口，連天弘余額寶等頭部產(chǎn)品亦逼近臨界點(diǎn)。受此影響，超30只產(chǎn)品因觸發(fā)合同條款被迫下調(diào)管理費(fèi)，眾多貨幣基金在近期集體限購保收益。
百余只貨幣基金收益率“破1”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，全市場已經(jīng)有123只貨幣基金的七日年化收益率跌破1%，其中天風(fēng)金管家、山證資管日日添利C、廣發(fā)現(xiàn)金寶A、金鷹現(xiàn)金增益E等產(chǎn)品的七日年化收益率甚至已經(jīng)低于0.5%。
而全市場規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶，最新的七日年化收益率已經(jīng)下行至1.02%，甚至曾在12月4日一度跌至1.001%，瀕臨“破1”。緊隨其后，規(guī)模排名前列的建信嘉薪寶A、華夏財(cái)富寶A、易方達(dá)易理財(cái)A等貨幣基金的七日年化收益率分別為1.15%、1.06%、1.09%。
此前，天弘余額寶基金經(jīng)理在三季報(bào)中表示，存款搬家的現(xiàn)象對銀行在資金端的運(yùn)用和管理上產(chǎn)生了一些影響，增加了資金流動所產(chǎn)生的摩擦，增加了備付需求，也使得銀行在貨幣市場的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)實(shí)際上是下降的，加大了在某些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)貨幣市場利率的波動性。債券市場和股票市場出現(xiàn)了一定蹺蹺板效應(yīng)，而債券市場的調(diào)整也帶動了同業(yè)存單的調(diào)整。由于銀行在負(fù)債端的壓力不大，同業(yè)存單的調(diào)整相對于債券市場是緩慢且有限的，但隨著存量資產(chǎn)的陸續(xù)到期，整體收益率仍然呈現(xiàn)下降的走勢。
格上基金研究員畢夢姌認(rèn)為，近期貨幣基金收益率的走勢變化背后有多個核心原因，一方面，無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞下移，使得貨幣基金投資的銀行存款、債券回購等資產(chǎn)收益率同步下滑；另一方面，市場流動性充裕引發(fā)資產(chǎn)荒，當(dāng)資金利率持續(xù)低于產(chǎn)品收益率時(shí)，基金不得不通過降低杠桿率、縮短久期等方式控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步拖累收益表現(xiàn)。
不過，截至目前，仍然有少部分貨幣基金仍然把七日年化收益率維持在2%左右。比如，中銀如意寶A的七日年化收益率為1.99%，嘉合貨幣A、鵬揚(yáng)現(xiàn)金通利B的七日年化收益率分別為1.99%、1.96%。
收益較高的產(chǎn)品大多采用了較為積極的久期及杠桿策略。比如，中銀如意寶A的基金經(jīng)理王悅寧曾在三季報(bào)中表示，伴隨著風(fēng)偏情緒擾動、存單供給壓力提升等因素，短端資產(chǎn)收益率在三季度呈現(xiàn)窄幅震蕩向上格局，在此期間，組合整體保持中性久期水平并運(yùn)用更為靈活的杠桿策略，在關(guān)注運(yùn)作安全性的同時(shí)，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，小幅提高非波動類資產(chǎn)配置占比，力爭在低風(fēng)險(xiǎn)狀況下獲取相對更優(yōu)回報(bào)。
多只產(chǎn)品被迫降費(fèi)
伴隨著貨幣基金收益率的走低，多只貨幣基金因?yàn)榛鸷贤蟊黄冉蒂M(fèi)。
比如，12月20日，光大保德信基金發(fā)布公告，根據(jù)光大保德信陽光現(xiàn)金寶貨幣基金的基金合同，“當(dāng)以0.90%的管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.25%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除，基金管理人方可恢復(fù)計(jì)提0.90%的管理費(fèi)”。
該基金于12月19日出現(xiàn)上述情形，故基金管理人下調(diào)管理費(fèi)為0.25%，12月20日上述情況已消除，故基金管理人恢復(fù)管理費(fèi)為0.90%。
同日，招商資管智遠(yuǎn)天添利貨幣基金也發(fā)布公告，根據(jù)基金合同規(guī)定“如以0.90%的管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.30%”，本基金于12月19日計(jì)算的7日年化暫估收益率低于2倍活期存款利率，自當(dāng)日起將管理費(fèi)年費(fèi)率調(diào)整為0.30%。
據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，僅12月以來，便有超30只貨幣基金因?yàn)槠呷漳昊找媛氏滦?，跌?倍活期存款利率而調(diào)整基金的管理費(fèi)適用費(fèi)率。
不過，即使貨幣基金收益率處于下行趨勢，但受存款收益走低、債券及權(quán)益市場雙雙波動等因素影響，近期貨幣基金規(guī)模不降反增。據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月底，貨幣基金總份額為15.05萬億份，較9月底增長逾3800萬份。
集體限購保收益
近期，多家基金公司陸續(xù)發(fā)布貨幣基金限購公告，甚至有基金產(chǎn)品直接暫停申購。
比如，12月20日，上銀慧盈利E和上銀慧增利E發(fā)布公告，決定自12月22日起調(diào)整大額申購及定期定額投資業(yè)務(wù)的限額，投資者單日單個基金賬戶單筆或多筆累計(jì)金額分別不得超過10萬元和5萬元。
也有產(chǎn)品直接宣布暫停申購，例如富安達(dá)現(xiàn)金通貨幣公告稱，為維護(hù)基金份額持有人利益，保障基金的平穩(wěn)運(yùn)作，自12月18日（周四）起，暫停該基金在代銷機(jī)構(gòu)的申購（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)，但對于部分銷售機(jī)構(gòu)的申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)照常辦理，包括平安銀行等銀行渠道，京東肯特瑞、天天基金、上海利得基金等三方渠道等。此外，基金公司直銷平臺的相關(guān)業(yè)務(wù)也正常辦理。
同樣暫停申購的還有天治天得利貨幣基金，自12月18日起暫停該基金代銷渠道的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資等業(yè)務(wù)，但直銷渠道相關(guān)業(yè)務(wù)仍正常辦理。
有業(yè)內(nèi)人士透露，近期貨幣基金的集體限購，與監(jiān)管部門此前的一則《機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)》有關(guān)，該通報(bào)明確要求場外貨幣基金應(yīng)在份額確定日10:00前將確認(rèn)數(shù)據(jù)和資金清算數(shù)據(jù)發(fā)送至基金銷售機(jī)構(gòu)，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在基金份額確認(rèn)日當(dāng)日16:00前將確認(rèn)成功的申購資金在扣除相關(guān)手續(xù)費(fèi)（如有）后劃轉(zhuǎn)至該基金的注冊登記賬戶，基金注冊登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)將申購資金從注冊登記賬戶劃轉(zhuǎn)至基金財(cái)產(chǎn)托管賬戶，并嚴(yán)禁在宣傳中使用“實(shí)時(shí)到賬”“極速贖回”等表述。
而此前，部分資金常常利用第三方代銷機(jī)構(gòu)“T+1日確認(rèn)份額，T+2日資金劃轉(zhuǎn)”的時(shí)間差，在資金未實(shí)際到賬的情況下提前享受基金收益，同時(shí)享受資金在代銷賬戶的存款收益，美其名曰“貨幣增強(qiáng)”。但這種“薅羊毛”的行為不僅攤薄了原持有人的利益，并增加了基金管理人的流動性管理難度。
“這也正是此次集體限購中，貨幣基金主要針對部分代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行限制的主要原因?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士解釋道，“很多基金公司出于保護(hù)投資者的角度，會對部分代銷機(jī)構(gòu)的申購進(jìn)行限制。”
責(zé)編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：盤達(dá)
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