12月17日,資本圈年度盛會(huì)——2025證券時(shí)報(bào)分析師年會(huì)暨最佳分析師頒獎(jiǎng)典禮在蘇州隆重舉行。在本次年會(huì)上,長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理伍戈和潔美科技董事長(zhǎng)方雋云等嘉賓就宏觀經(jīng)濟(jì)展望、科技發(fā)展等主題發(fā)表了演講。
伍戈在題為《誰(shuí)在超越基本面?》的主題演講中表示,回顧即將過(guò)去的2025年,全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)出現(xiàn)了諸多超出傳統(tǒng)分析框架預(yù)料的變化與矛盾。尤其引人注目的是,全球范圍內(nèi)權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格同時(shí)創(chuàng)下了歷史新高,這種“落霞與孤鶩齊飛”的現(xiàn)象,值得在投資邏輯上進(jìn)行深入思考。

伍戈認(rèn)為,除了消費(fèi)、投資、進(jìn)出口等傳統(tǒng)基本面變量,2025年市場(chǎng)還受到了三類供給端因素的影響:一是美元信用體系的變化,二是科技預(yù)期與新質(zhì)生產(chǎn)力敘事,三是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度性改革。這些因素的存在,也共同塑造了當(dāng)前資本市場(chǎng)的特殊格局。
對(duì)于美元走勢(shì),伍戈分析稱,盡管市場(chǎng)對(duì)其中長(zhǎng)期趨弱有一定共識(shí),但推動(dòng)2025年前三季度美元貶值的關(guān)稅政策擾動(dòng)等非經(jīng)濟(jì)因素可能在2026年減弱,美元定價(jià)或重回美聯(lián)儲(chǔ)利率框架。美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“滯”與“脹”并存的矛盾,可能導(dǎo)致降息進(jìn)程較為糾結(jié),進(jìn)而影響新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
在回顧科技領(lǐng)域時(shí),伍戈稱:“長(zhǎng)期來(lái)看,人工智能(AI)等科技敘事并未結(jié)束,全球利率環(huán)境與財(cái)政投入仍對(duì)其形成支撐。但短期內(nèi),美國(guó)科技公司的盈利預(yù)期與資本開支增速可能趨穩(wěn)甚至放緩,2026年相關(guān)資產(chǎn)走勢(shì)未必如2025年那樣單邊突進(jìn)?!?/p>
至于國(guó)內(nèi)政策,伍戈強(qiáng)調(diào),資本市場(chǎng)制度改革與“反內(nèi)卷”等政策對(duì)價(jià)格中樞產(chǎn)生了抬升作用。出口方面,中國(guó)憑借制造鏈上的中間品和資本品的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),在新一輪全球化中展現(xiàn)出韌性,成為年內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的重要支撐。
“不管風(fēng)吹雨打,勝似閑庭信步?!蔽楦瓯硎?,盡管未來(lái)面臨諸多挑戰(zhàn),但經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然廣泛存在,2026年可拭目以待。
方雋云則以《深耕新材料,決勝大科技》為題發(fā)表演講。據(jù)方雋云介紹,潔美科技致力于成為全球電子元器件封測(cè)與制程耗材的一站式解決方案提供商,立足于高分子材料、電子化學(xué)品和高端精密涂布三大技術(shù)平臺(tái),并拓展至電子級(jí)薄膜材料、新能源相關(guān)材料及AI算力前端材料領(lǐng)域,目標(biāo)是打造電子材料平臺(tái)型科技企業(yè)。

回顧公司發(fā)展歷程,方雋云將潔美科技的業(yè)務(wù)演進(jìn)分為三個(gè)階段:2001年~2008年為初創(chuàng)階段,公司專注于被動(dòng)元器件紙質(zhì)載帶,逐步成長(zhǎng)為該細(xì)分領(lǐng)域的全球龍頭;第二階段是2009年~2018年,在紙質(zhì)載帶基礎(chǔ)上,向半導(dǎo)體塑料載帶、載具及配套膠帶擴(kuò)展;2019年至今為第三階段,公司依托既有技術(shù)積累與客戶資源,向電子級(jí)薄膜材料、新能源相關(guān)材料和AI算力前端材料進(jìn)行戰(zhàn)略延伸。例如,將離型膜技術(shù)延伸至鋰電池用CPP流延膜,并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代;通過(guò)收購(gòu),布局復(fù)合集流體材料;未來(lái)計(jì)劃進(jìn)一步將集流體技術(shù)應(yīng)用于高端超薄HVLP銅箔(高頻超低輪廓銅箔)、PCB載體銅箔,憑借復(fù)合銅箔技術(shù)遷移能力,進(jìn)一步豐富高端材料產(chǎn)品線,服務(wù)新能源與AI算力產(chǎn)業(yè)鏈。
方雋云表示,AI設(shè)備的小型化趨勢(shì)與需求的爆發(fā),為載帶等產(chǎn)品帶來(lái)了新機(jī)遇。為此,潔美科技將切入算力賽道,研發(fā)高端電子材料;同時(shí)通過(guò)智能化與物聯(lián)網(wǎng)建設(shè),公司實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)流程的優(yōu)化與產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定提升,鞏固了主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。方雋云強(qiáng)調(diào),潔美科技未來(lái)將堅(jiān)持創(chuàng)新,通過(guò)多賽道協(xié)同增長(zhǎng),助力全球電子產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新能源綠色轉(zhuǎn)型及AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),踐行“以材料創(chuàng)新,賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí),共創(chuàng)多賽道新價(jià)值”的核心使命,服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。
校對(duì):王蔚