券商中國
陳銘
2025-12-19 19:42
12月18日,國內(nèi)白銀期貨價格再度上漲。截至收盤,國內(nèi)白銀期貨主力合約價格上漲3.44%,盤中價格一度創(chuàng)出歷史新高。
東莞證券認為,白銀行業(yè)正迎來金融屬性凸顯與工業(yè)需求爆發(fā)的雙輪驅動,白銀價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。當前白銀價格在宏觀情緒向好、供需缺口擴大及金銀比加速修復的共振下,中長期上漲具備動能。1)金融屬性逐步凸顯。白銀在金融領域兼具貨幣與投資屬性,在歷史上承擔著重要的貨幣職能,如今仍是抗通脹的儲備資產(chǎn),且因市場規(guī)模相對黃金較小,白銀價格對宏觀環(huán)境、市場情緒及資金走向更為敏感,其風險與收益潛力較高;2)工業(yè)需求穩(wěn)步提振。據(jù)世界白銀協(xié)會統(tǒng)計,2024年全球白銀消費結構中,工業(yè)需求占比59%,珠寶首飾占18%,銀幣銀條占16%。工業(yè)領域中光伏需求為197.6百萬盎司,占總需求約17%。
興業(yè)證券認為,銀價長期中樞抬升,工業(yè)屬性放大彈性。美元周期定方向,金銀長期中樞上移的趨勢不變;工業(yè)屬性擴彈性,當經(jīng)濟周期上行或者寬財政、寬流動性時,金銀比的階段性修復行情會彰顯白銀價格的彈性。當前,外國投資者持有美國國債占比持續(xù)下降,根據(jù)特里芬悖論,美元無法保持長期的穩(wěn)定性,貨幣屬性的回擺將持續(xù)抬升金銀的價格中樞。