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毛軍
2025-12-18 17:03
12月18日，國內(nèi)期貨市場焦煤、焦炭主力合約價格再度上行，截至上午收盤漲幅均超過4%。
在12月15日跌至近月來低位后，雙焦價格止跌起漲，走出反轉行情。
消息面上，12月17日國家發(fā)改委等六部門聯(lián)合印發(fā)《煤炭清潔高效利用重點領域標桿水平和基準水平（2025年版）》。據(jù)金瑞期貨分析，與2022年版的標桿水平和基準水平相比，其中燃煤發(fā)電供電煤耗均有不同程度的收緊，催生高品質煤炭需求增加，可能導致高品質煉焦煤供應邊際緊張的預期。
雖然消息面使市場看多情緒上漲，但當前焦煤、焦炭供需基本面仍難言利好。
“目前焦煤現(xiàn)貨市場價格較年初表現(xiàn)分化，骨架煤種主焦煤、肥煤、瘦煤等較年初價格上漲100元/噸左右，配焦煤貧瘦煤、氣煤等較年初價格下跌50元/噸至100元/噸。目前煉焦煤基本面較為寬松，鋼廠減產(chǎn)以及進口煤通關持續(xù)高位沖擊下，焦鋼企業(yè)補庫動力不足?！鄙虾ｄ撀?lián)煤焦事業(yè)部焦煤分析師李曉宇表示，2025年焦煤價格走勢震蕩，整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢。上半年在基本面過剩以及悲觀預期之下，煤價持續(xù)下跌，各煤種跌幅在300元/噸。下半年隨著煤炭領域反內(nèi)卷以及查超產(chǎn)事件影響，以及終端高爐需求持續(xù)高位，推動煤價行情反轉，各煤種價格上漲超過年初高點，不過進入11月之后隨著政策預期消退，鋼廠減產(chǎn)以及蒙煤通關持續(xù)增量，煤價再次開始下跌。
卓創(chuàng)資訊分析師劉璐璐也表示，12月份以來，國內(nèi)焦炭連續(xù)兩輪提降，主要是焦煤原料成本下滑驅動，但隨著焦化利潤修復，開工逐漸回升，而鋼廠高爐鐵水下滑趨勢不改，焦炭供需緊張局面逐漸緩解，上下游企業(yè)焦炭庫存明顯增加，焦炭價格繼續(xù)承壓。
數(shù)據(jù)顯示，11月中旬以來，國內(nèi)焦化廠整體開工負荷持續(xù)提升，市場現(xiàn)貨供應量維持小幅增加趨勢。截至12月11日，卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)獨立焦化廠周度開工負荷75.67%，較11月中旬開工負荷提升2.6個百分點。
“焦化廠開工意向良好主要在于焦化利潤的持續(xù)修復，11月中旬以來焦煤價格高位回落，且降幅明顯?！眲㈣磋唇榻B，截至12月15日，焦煤價格累計降幅超過200元/噸，焦炭入爐煤成本持續(xù)下降，焦炭降價遲緩，焦化廠盈利空間擴大，生產(chǎn)積極性較高。但是進入12月份鋼廠季節(jié)性需求減弱，高爐鐵水產(chǎn)量下滑，疊加年底鐵路運力緊張，焦化廠出貨不暢，庫存壓力增加。截至12月12日，焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)1.07天，較10月末庫存天數(shù)增加0.37天，增幅52.86%。
焦炭現(xiàn)貨供應量小幅增加的同時，鋼廠焦炭庫存也明顯提升。
截至12月11日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的45家樣本鋼廠焦炭庫存總量231.6萬噸，較11月中旬增加20.1萬噸，增幅9.5%。而鋼廠消耗在高爐檢修增多、鐵水產(chǎn)量逐漸下滑情況下呈減少趨勢。12月11日樣本鋼廠焦炭日耗28.92萬噸，較前期高點消耗減少1.37萬噸，鋼廠焦炭庫存天數(shù)增至8天以上。焦炭供應增加，需求減少，供需基本面表現(xiàn)趨弱。
在此背景下，劉璐璐認為，雖然河北、河南及山東局部地區(qū)有環(huán)保限產(chǎn)，但高盈利情況下，焦企開工高位趨穩(wěn)為主，持續(xù)下滑可能性不大，預計焦炭供應維持較充足，焦化廠焦炭庫存維持小幅增加為主。
下游需求方面，進入深冬，國內(nèi)鋼材需求季節(jié)性轉弱明顯，高爐檢修減產(chǎn)情況較多，高爐鐵水產(chǎn)量下滑趨勢明顯，焦炭剛需消耗呈下滑趨勢，1月份中國鋼材出口執(zhí)行許可制度，一定程度限制部分出口量，對國內(nèi)鋼材價格形成利空，整體看后期需求端支撐偏弱。
她預計鋼廠焦炭庫存繼續(xù)提升。因此12月到2026年1月份，預計焦炭現(xiàn)貨供需基本面由偏緊逐漸轉為寬松，焦炭社會庫存增加為主。
展望2026年，李曉宇也預計煤焦供需雙增，整體維持弱平衡，政策托底煤價，疊加剛需存在韌性，下方仍有支撐，難以跌到2025年價格低點。但若價格上漲過快，將刺激進口煤供給增加，焦煤難以出現(xiàn)明顯供需缺口，上方空間靠成材打開，價格總體維持震蕩格局。
