證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-12-18 18:37
近日，“第十九屆上市公司價值論壇暨2025新質(zhì)生產(chǎn)力巡禮宜賓行”在四川宜賓舉行，“第十九屆上市公司價值評選”獲獎公司也同步揭曉。
由證券時報主辦的上市公司價值評選活動是資本市場一年一度的盛事，迄今已成功舉辦至第十九屆。在資本市場深化改革與高質(zhì)量發(fā)展的時代浪潮中，上市公司作為經(jīng)濟“基本盤”的價值愈發(fā)凸顯。本文以主板百強公司為樣本，分析這些公司的行業(yè)特征和基本面質(zhì)量，挖掘19年來A股價值龍頭的變動趨勢和個股穿越牛熊的核心邏輯。
百強企業(yè)構(gòu)筑價值高地
本次入選主板百強的企業(yè)堪稱中國資本市場的中流砥柱，這些行業(yè)領(lǐng)軍者以卓越的綜合實力構(gòu)筑起A股市場的價值高地。
數(shù)據(jù)顯示，百強企業(yè)總市值達19.13萬億元，占全部A股總市值的18.15%，聚集了各個行業(yè)的龍頭企業(yè)。其中，石化行業(yè)的中國石油、保險業(yè)的中國平安、通信領(lǐng)域的中國移動與中國電信，以及新能源汽車領(lǐng)軍者比亞迪等企業(yè)市值排名居前。
從市值結(jié)構(gòu)看，百強企業(yè)呈現(xiàn)顯著的頭部聚集效應(yīng)：超半數(shù)企業(yè)市值超千億元，貴州茅臺與中國石油以萬億市值穩(wěn)居市場前列，中國人壽、比亞迪、長江電力等9家企業(yè)市值逾5000億元，構(gòu)成穩(wěn)定的中堅力量。
經(jīng)營業(yè)績方面，百強企業(yè)展現(xiàn)出顯著的規(guī)模優(yōu)勢。2025年前三季度，百強企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入13.58萬億元，歸母凈利潤1.44萬億元，占全部A股比重分別為25.36%和30.64%。歸母凈利潤占全部A股的比重顯著高于營收占比，反映出頭部企業(yè)更強的盈利能力和價值創(chuàng)造效率。這份成績單不僅印證了百強企業(yè)在國民經(jīng)濟中的支柱地位，更是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的有力注腳。
新興產(chǎn)業(yè)崛起
從行業(yè)分布特征來看，獲獎百強公司覆蓋20余個行業(yè)領(lǐng)域。和往屆相比，行業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷深刻變遷，新興產(chǎn)業(yè)加速崛起并逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，其中電子行業(yè)以12家入選公司數(shù)量穩(wěn)居榜首；傳統(tǒng)行業(yè)則呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，農(nóng)林牧漁、石化等行業(yè)入選數(shù)量持續(xù)低位徘徊，此前長期領(lǐng)跑的食品飲料行業(yè)此次排名降至第二。
具體來看，電子行業(yè)領(lǐng)跑（12家），食品飲料與有色金屬行業(yè)并列第二（各11家），公用事業(yè)行業(yè)以9家緊隨其后。往屆表現(xiàn)突出的醫(yī)藥、機械設(shè)備行業(yè)，此次入選公司數(shù)量有所減少。消費電子領(lǐng)域，立訊精密、華勤技術(shù)、歌爾股份等龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢悉數(shù)入圍，2025年AI技術(shù)驅(qū)動行業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，帶動需求穩(wěn)步復(fù)蘇，提升相關(guān)公司業(yè)績。食品飲料板塊作為百強“常青樹”，貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭，海天味業(yè)等調(diào)味品企業(yè)多次上榜，行業(yè)頭部公司前三季度營收普遍超百億元，盈利穩(wěn)健，展現(xiàn)出較強抗風(fēng)險能力，部分公司業(yè)績?nèi)苑€(wěn)定增長。2025年有色金屬板塊入圍公司較往屆有所增加。截至12月12日，申萬行業(yè)有色金屬指數(shù)累計漲幅近80%，位居行業(yè)漲幅榜第二，多家上市公司業(yè)績顯著改善成為市場亮點。
股價分紅雙豐收
投資者回報是檢驗上市公司價值的關(guān)鍵標尺。在此次入選主板百強的公司陣營中，超八成企業(yè)自上市以來股價漲幅成功翻倍，以實實在在的收益，為投資者呈上了一份頗有誠意的答卷。其中，瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒等8家公司更是表現(xiàn)驚艷，上市以來股價漲幅超百倍，另外十倍股的數(shù)量占比也超過半數(shù)，這些公司穿越經(jīng)濟周期給投資者帶來了豐厚的回報。
股價的攀升令人欣喜，分紅作為投資者回報的另一重要維度，同樣不容忽視。獲獎公司上市以來累計分紅金額高達4.8萬億元，有9家上市以來分紅超千億元，它們所分紅的金額，遠遠超過了IPO募資總額，彰顯出強大的盈利能力和回饋股東的誠意。從分紅強度這一關(guān)鍵指標來看，獲獎公司平均分紅率（分紅占凈利潤比例）達到38.65%，這意味著它們將累計凈利潤的近四成用于分紅，與投資者共享發(fā)展成果。
具體來看，雙匯發(fā)展、宇通客車、分眾傳媒等20余家企業(yè)表現(xiàn)尤為突出，上市以來平均分紅率超過50%，堪稱分紅領(lǐng)域的“模范生”。不僅如此，多家公司還保持著上市以來堅持每年至少分紅一次的優(yōu)良記錄，為投資者帶來持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，成為資本市場中值得信賴的優(yōu)質(zhì)投資標的。
盈利能力領(lǐng)先夯實價值底座
盈利能力是衡量上市公司長期價值的重要指標，也是驅(qū)動股價上漲的核心因素。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，獲獎百強公司中，ROE（凈資產(chǎn)收益率）排名前20的公司上市以來平均漲幅為73倍，排名后20的公司上市以來累計平均漲幅為7倍多，二者相差懸殊。百強公司ROE平均水平達12.84%，相較于全部A股的平均水平，高出近10個百分點。這一數(shù)據(jù)直觀地反映出百強公司在資產(chǎn)利用效率和盈利能力上的顯著優(yōu)勢。
從具體表現(xiàn)來看，近1/3的百強公司三季度ROE超過15%，展現(xiàn)出強勁的盈利勢頭。在眾多佼佼者中，傳統(tǒng)白酒企業(yè)依舊憑借行業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)居盈利榜單前列。中國人壽持續(xù)2024年以來的業(yè)績高增長勢頭，前三季ROE已超過2024全年水平，主要得益于投資端收益的增加以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
汽車領(lǐng)域同樣表現(xiàn)突出，多家車企三季度ROE排名靠前。賽力斯和宇通客車便是其中的典型代表，前三季ROE均為24%左右，排名居前。賽力斯三季度毛利率受新車型帶動繼續(xù)提高，使其盈利能力攀升。而中大客車龍頭宇通客車，憑借其成功的出海戰(zhàn)略帶動業(yè)績大幅提升，盈利能力位居前列。
值得一提的是，盈利能力排名居前的公司中，有多家曾多次入選價值百強。如福耀玻璃始終保持著穩(wěn)健的盈利能力。前三季ROE達到19.35%，作為優(yōu)質(zhì)藍籌的典型代表，福耀玻璃近20年來營收持續(xù)增長，ROE在多個財報季都穩(wěn)定保持在15%以上。公司上市以來，股價累計上漲152.8倍，給投資者創(chuàng)造了豐厚的回報。
創(chuàng)新投入鍛造價值增長極
研發(fā)投入是企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的核心引擎，更是構(gòu)筑價值壁壘、鍛造核心競爭力的關(guān)鍵密碼。在本次評選中脫穎而出的獲獎公司，以規(guī)?？捎^的研發(fā)投入，在資本市場上書寫了創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的生動篇章。
數(shù)據(jù)顯示，2024年獲獎公司累計研發(fā)投入達4585.15億元，占全部A股研發(fā)投入的24.75%，相當于以不足1%的上市公司數(shù)量貢獻了近1/4的研發(fā)總投入。其中，8家公司研發(fā)投入突破百億元大關(guān)，過半公司研發(fā)投入超10億元，這一數(shù)字甚至超越了約1/3上市公司的全年營收規(guī)模，彰顯出頭部企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的堅定投入。比亞迪以541.61億元的研發(fā)投入穩(wěn)居榜首。重研發(fā)也給公司帶來了高回報，公司憑借技術(shù)突破與產(chǎn)品迭代，近五年凈利潤復(fù)合增速超90%，營收與利潤規(guī)模屢創(chuàng)新高。
獲獎公司平均研發(fā)強度達4.2%，但細分領(lǐng)域差異顯著。醫(yī)藥行業(yè)作為研發(fā)強度排行榜的“第一梯隊”，多家企業(yè)以超20%的研發(fā)支出占比彰顯創(chuàng)新決心。恒瑞醫(yī)藥2024年研發(fā)投入達82.28億元，研發(fā)強度增至29.4%，近五年復(fù)合增長率達13.32%。高研發(fā)投入最終都轉(zhuǎn)化為切實的收益，公司2024年創(chuàng)新藥收入占比突破50%，成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。復(fù)星醫(yī)藥以55.54億元研發(fā)投入位列藥企第三，其通過自主研發(fā)與全球并購雙輪驅(qū)動，在多個前沿領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢。華東醫(yī)藥研發(fā)強度12.9%，和復(fù)星醫(yī)藥相當。公司通過“創(chuàng)新+國際化”戰(zhàn)略，2025年前三季創(chuàng)新產(chǎn)品收入同比翻倍，驗證了研發(fā)投入的商業(yè)化轉(zhuǎn)化效率。
科技公司同樣是研發(fā)強度的“排頭兵”。中興通訊、兆易創(chuàng)新、?？低暤绕髽I(yè)研發(fā)支出占比均超10%，通過持續(xù)技術(shù)迭代鞏固行業(yè)地位。海康威視也是價值百強活動的熟面孔，2024年研發(fā)投入總額超過百億元，公司也是績優(yōu)股的典型代表，上市以來營收保持持續(xù)增長，凈利潤也在多數(shù)年份保持增長。公司股價自上市以來上漲近8倍。
