2025年,中國(guó)ETF市場(chǎng)迎來(lái)跨越式發(fā)展,規(guī)模與結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)雙重突破。
截至2025年12月15日,ETF總規(guī)模已從年初的約3.73萬(wàn)億元激增至約5.74萬(wàn)億元,年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超2萬(wàn)億元,增速超過(guò)53%。
在實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí),ETF市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)也經(jīng)歷從“寬基獨(dú)大”到“多點(diǎn)開(kāi)花、多資產(chǎn)均衡”的生態(tài)重塑,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向 “精耕細(xì)作”的發(fā)展新階段。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心已從早期的產(chǎn)品布局和費(fèi)率比拼,全面升維至品牌、服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的綜合實(shí)力較量。
ETF市場(chǎng)的量級(jí)跨越
2025年,ETF市場(chǎng)的規(guī)模發(fā)展一路提速。
ETF規(guī)模從年初的3.73萬(wàn)億元,一路突破4萬(wàn)億元、5萬(wàn)億元大關(guān),12月15日已達(dá)到約5.74萬(wàn)億元,年內(nèi)增長(zhǎng)已超2萬(wàn)億元,增速超過(guò)53%。
回顧ETF發(fā)展的21年歷史,自2004年12月份第一只ETF產(chǎn)品問(wèn)世后,直到2020年10月份,ETF總規(guī)模歷時(shí)近16年突破第一個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)。此后,ETF進(jìn)入加速發(fā)展期,2023年8月份,ETF總規(guī)模突破2萬(wàn)億元,第二個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)22個(gè)月;2024年9月份,ETF總規(guī)模突破3萬(wàn)億元,第三個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)13個(gè)月;2025年4月份,ETF總規(guī)模突破4萬(wàn)億元,第四個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)歷時(shí)7個(gè)月;2025年8月ETF總規(guī)模突破5萬(wàn)億元,第五個(gè)萬(wàn)億元大關(guān)僅歷時(shí)4個(gè)月。
排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳指出,政策支持、市場(chǎng)活躍及投資者對(duì)多樣化工具的需求,共同構(gòu)成了市場(chǎng)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。
從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看股票型ETF仍是絕對(duì)主力,占比超六成。與此同時(shí),債券、商品、跨境等其他類型ETF也實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng),呈現(xiàn)出“多資產(chǎn)、多策略”的均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)。
具體來(lái)看,股票型ETF總規(guī)模約3.65萬(wàn)億元,占ETF市場(chǎng)總規(guī)模63.64%;跨境ETF約0.93萬(wàn)億元,占比16.16%;債券型ETF約0.72萬(wàn)億元,占比12.59%;商品型ETF約0.25萬(wàn)億元,占比4.30%。
在ETF市場(chǎng)整體大擴(kuò)張的背景下,債券ETF異軍突起,成為年內(nèi)增速最快的品類。其總規(guī)模從2024年底約1800億元,激增至2025年底的超過(guò)7200億元,規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)3倍。
其中,作為政策創(chuàng)新工具的科創(chuàng)債ETF表現(xiàn)最為亮眼,自7月集中上市后規(guī)模迅速攀升,帶動(dòng)掛鉤AAA科創(chuàng)債指數(shù)的ETF年內(nèi)增量超2000億元,位居全ETF市場(chǎng)“吸金”之首。
格上基金研究員托合江指出,今年ETF發(fā)展的一大特點(diǎn)是,資金從寬基ETF向行業(yè)主題、跨境、債券及商品ETF集中。從行業(yè)主題ETF的凈流入情況來(lái)看,格上基金數(shù)據(jù)顯示,今年恒生科技ETF凈流入1007億元,港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF凈流入724億元,黃金ETF凈流入957億元,為資金重點(diǎn)關(guān)注的ETF產(chǎn)品。
“千億俱樂(lè)部”引領(lǐng)增長(zhǎng)
市場(chǎng)的繁榮催生了清晰的“千億增長(zhǎng)俱樂(lè)部”,4類資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的ETF年內(nèi)規(guī)模增量均突破1000億元,且增長(zhǎng)邏輯各有不同。其中,科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長(zhǎng)約2009億元,作為政策驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新工具,其增長(zhǎng)主要依靠資金主動(dòng)凈申購(gòu);滬深300ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1853億元,作為市場(chǎng)底倉(cāng),其增長(zhǎng)更多由指數(shù)上漲帶來(lái)的凈值抬升驅(qū)動(dòng);黃金ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1504億元,憑借避險(xiǎn)與抗通脹功能,吸引資金持續(xù)流入;恒生科技ETF規(guī)模增長(zhǎng)約1100億元,作為高彈性跨境配置工具,精準(zhǔn)捕捉海外增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
值得一提的是,除了上述4個(gè)年內(nèi)“千億增長(zhǎng)俱樂(lè)部”成員之外,還有另外11個(gè)指數(shù)掛鉤的ETF進(jìn)入“千億俱樂(lè)部”成員,包括中證A500、上證50、中證500、科創(chuàng)50、中證1000、證券公司、創(chuàng)業(yè)板指、納斯達(dá)克100、港股通互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)。
而指數(shù)掛鉤的“百億俱樂(lè)部”成員就更多了,目前有66只指數(shù)掛鉤的ETF產(chǎn)品規(guī)模在100億元至1000億元之間。
在整體繁榮之下,市場(chǎng)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)凸顯。一面是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”,全市場(chǎng)已有120只ETF基金規(guī)模超百億元,其中6只旗艦單只產(chǎn)品規(guī)模破千億元,包括華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)旗下的滬深300ETF,以及華夏上證50ETF、南方中證500ETF。另一面則是“尾部承壓”,市場(chǎng)上仍有137只ETF規(guī)模低于5000萬(wàn)元,面臨清盤壓力。
“這種分化是市場(chǎng)擇優(yōu)選擇的結(jié)果,標(biāo)志著行業(yè)從早期的‘跑馬圈地’進(jìn)入了‘精耕細(xì)作’的新階段?!痹椒贾赋觥?/p>
托合江也指出,養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金更偏好規(guī)模大、流動(dòng)性好的頭部產(chǎn)品,形成了“規(guī)模擴(kuò)大→費(fèi)率降低→資金流入”的強(qiáng)化循環(huán)。在此背景下,資源向頭部機(jī)構(gòu)、高流動(dòng)性產(chǎn)品和政策導(dǎo)向賽道加速集中,這一“馬太效應(yīng)”預(yù)計(jì)未來(lái)仍將繼續(xù)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)
隨著市場(chǎng)走向成熟,ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心已從早期的產(chǎn)品布局和費(fèi)率比拼,全面升維至品牌、服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的綜合實(shí)力較量。
富國(guó)基金量化投資部副總監(jiān)張圣賢認(rèn)為,未來(lái)基金公司需通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與精耕細(xì)作的服務(wù)來(lái)助力投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。這意味著,競(jìng)爭(zhēng)不僅是產(chǎn)品的比拼,更是投資者深度陪伴與解決方案輸出等綜合實(shí)力的較量。
南方基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理朱恒紅將理想的ETF投資生態(tài)概括為一個(gè)“共享、共生、共贏”的體系,旨在提供貫穿投資全流程的解決方案,而不僅僅是銷售工具。
一位業(yè)內(nèi)人士指出,未來(lái)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新將沿著兩條主線展開(kāi):一是被動(dòng)產(chǎn)品的“主動(dòng)化”(Smart Beta,指數(shù)增強(qiáng)),二是資產(chǎn)類別的拓展與深化(固收、跨境、衍生策略)。
面對(duì)新階段的競(jìng)爭(zhēng),業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,基金管理人的角色將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從簡(jiǎn)單的產(chǎn)品提供商,加速向資產(chǎn)配置服務(wù)商和投資者長(zhǎng)期陪伴者轉(zhuǎn)型。
曾方芳指出,管理人將聚焦打造核心單品,加強(qiáng)需求引導(dǎo),并成為對(duì)接機(jī)構(gòu)與個(gè)人定制化需求的方案提供者。
托合江總結(jié)道,其核心在于通過(guò)構(gòu)建ETF工具矩陣與策略模型,深度滿足客戶配置需求。