證券時報
陳勇洲
2025-12-11 08:39
12月8日，可申購創(chuàng)業(yè)板的納百川（301667.SZ）與科創(chuàng)板的優(yōu)迅股份（688807.SH）。
納百川成立于2007年，公司總部位于溫州市泰順縣。公司專注從事新能源汽車動力電池熱管理、燃油汽車動力系統(tǒng)熱管理及儲能電池熱管理相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發(fā)動機散熱器、加熱器暖風等。
招股顯示，納百川成立初期主要從事燃油汽車零部件生產(chǎn)，2011年，公司前瞻開展動力電池熱管理系統(tǒng)相關產(chǎn)品的研發(fā)，是行業(yè)內(nèi)最早布局新能源汽車業(yè)務領域的企業(yè)之一、也是首批與寧德時代合作開發(fā)電池液冷板產(chǎn)品的供應商之一。
2015年，納百川借助與寧德時代的戰(zhàn)略合作關系、其電池液冷板得到實車應用驗證，并自2016年起陸續(xù)成為上汽大眾等國內(nèi)多家主流新能源車企的首批動力電池液冷板的主要供應商，奠定了公司從發(fā)動機熱管理系統(tǒng)向新能源汽車電池熱管理系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的先發(fā)優(yōu)勢。
截至目前，納百川的客戶網(wǎng)絡已覆蓋國內(nèi)動力電池龍頭制造商和主流新能源汽車主機廠，近幾年完成PPAP程序交付的產(chǎn)品項目數(shù)量超300余項、完成適配車型超200余款，在電池液冷板等細分市場居于領先；按照公司測算，2024年公司電池液冷板市占率約為12.16%，在細分產(chǎn)品領域居于領先。
值得注意的，納百川在招股書中提醒，公司存在對寧德時代銷售依賴的風險。數(shù)據(jù)顯示，2022年-2025年一季度，寧德時代一直為納百川第一大客戶，除向?qū)幍聲r代直接銷售外，納百川主要客戶中寧德凱利、寧德聚能、浙江敏盛系電池箱體生產(chǎn)企業(yè)，其向公司采購電池液冷板后與電池箱體進行組裝，最終銷往寧德時代。
2022年-2025年一季度，公司直接銷售及通過電池箱體廠等配件商間接對寧德時代供應產(chǎn)品的營業(yè)收入占比分別為53.73%、48.94%、48.21%、44.39%，占比較高，公司對寧德時代構(gòu)成重大依賴。
對此，納百川解釋稱，公司對寧德時代構(gòu)成重大依賴，該情形主要系目前動力電池產(chǎn)業(yè)較為集中，且寧德時代常年排名全球第一，市場占有率較高所致。近年來，寧德時代主營業(yè)務保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，促進了公司生產(chǎn)銷售規(guī)模的快速增長。但納百川也提醒，若未來市場行情變化導致寧德時代的采購需求下降，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
優(yōu)迅股份主要從事光通信前端收發(fā)電芯片的研發(fā)、設計與銷售，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游；主要產(chǎn)品包括激光驅(qū)動器芯片（LDD）、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）、光通信收發(fā)合一芯片等，為無晶圓廠半導體設計公司（Fabless）。
據(jù)招股書介紹，優(yōu)迅股份為國內(nèi)光通信領域的“國家級制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”，單項產(chǎn)品市場占有率位居全球前列。其核心產(chǎn)品“10G及以下光通信前端芯片組”率先實現(xiàn)低成本CMOS工藝集成，填補國內(nèi)空白，顯著壓低相關芯片價格，降低下游光模塊企業(yè)應用成本；目前已大批量進入國內(nèi)主流模塊廠、系統(tǒng)設備商與三大運營商，由此形成細分領域的領先地位。
優(yōu)迅股份引用光通信行業(yè)咨詢機構(gòu)ICC數(shù)據(jù)稱，2024年度，優(yōu)迅股份在10Gbps及以下速率產(chǎn)品細分領域，市場占有率位居中國第一、世界第二；行業(yè)主要參與者還包括MACOM、Semtech、億芯源、嘉納海威等。
值得注意的是，優(yōu)迅股份當前存在實際控制人控制風險。
優(yōu)迅股份表示，本次發(fā)行前，實際控制人柯炳粦與柯騰隆合計控制公司27.13%表決權(quán)，其中柯炳粦直接持有公司10.92%股份，同時通過擔任科迅發(fā)展的執(zhí)行事務合伙人間接控制公司4.59%表決權(quán)；柯騰隆擔任員工持股平臺芯優(yōu)迅、芯聚才、優(yōu)迅管理的執(zhí)行事務合伙人，并通過前述三個員工持股平臺控制公司11.63%表決權(quán)。
而本次發(fā)行后，實際控制人控制的表決權(quán)比例稀釋至20.35%，可能出現(xiàn)公司控制權(quán)被第三方收購或其他影響其履行公司決策權(quán)和控制權(quán)的不利情形，存在一定的控制權(quán)變更風險，從而對公司的業(yè)務發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績及人員管理穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。
資料顯示，柯炳粦為1955年生人，1983年至1990年任廈門大學法律系黨總支副書記、講師，1990年后從商，歷任廈門商業(yè)對外貿(mào)易總公司常務副總，廈門斯坦利咨詢顧問有限公司總經(jīng)理、董事長，中印勝欣能源技術(shù)（北京）有限公司董事長等職務。2003年創(chuàng)立優(yōu)迅股份前身。
柯騰隆為柯炳粦之子，1987年生，本科學歷，在讀EMBA，在讀博士。2010年至2013年任澳大利亞PCIA投資管理公司市場及銷售總監(jiān)；2013年至2014年任廈門乃爾電子有限公司項目經(jīng)理、銷售經(jīng)理；2014年加入優(yōu)迅股份，擔任董事職務。
