證券時報網(wǎng)
李銘宇
2025-11-23 17:43
11月21日，多只跟蹤海外指數(shù)的跨境ETF（交易型開放式指數(shù)基金）集中發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告，涉及景順長城、華安、大成、嘉實、招商、國泰、易方達基金等公募旗下產(chǎn)品。其中，以跟蹤納斯達克相關(guān)指數(shù)的ETF為主力，同時包括部分日經(jīng)、標普500、美國50等指數(shù)產(chǎn)品。
多家基金公司在公告中提示投資者，當前ETF的二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，可能面臨風(fēng)險。對此，部分基金公司將對相關(guān)ETF采取臨時停牌等方式，向市場警示風(fēng)險。
集中提示風(fēng)險
盡管當前海內(nèi)外市場均在調(diào)整，但多只跨境ETF溢價居高不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日收盤，景順長城納指科技ETF場內(nèi)交易價格相對IOPV（基金份額參考凈值）溢價高達18.28%，匯添富納指100ETF場內(nèi)溢價高達10.65%。除前述兩只納指相關(guān)ETF溢價超10%外，博時、嘉實、國泰、華夏、廣發(fā)基金等多家公募旗下的納指相關(guān)ETF溢價也達到5%以上。
除跟蹤納斯達克指數(shù)的ETF外，跟蹤日經(jīng)、標普500、美國50等海外市場指數(shù)的ETF溢價率同樣較高。
11月13日以來，全球資本市場進入調(diào)整模式，納斯達克指數(shù)連續(xù)下挫，科技股集體回調(diào)。在當前海內(nèi)外市場同步調(diào)整的背景下，高溢價跨境ETF的潛在風(fēng)險不容忽視。
這一現(xiàn)象已引起多家公募基金的重視。11月21日，景順長城基金對旗下納指科技ETF發(fā)布溢價風(fēng)險提示及停牌公告稱，納指科技ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失?；鸲壥袌龅慕灰變r格除了有基金份額競爭變化的風(fēng)險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他因素的影響。公告表示，若基金二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，有權(quán)采取盤中臨時停牌、延長停牌等措施以向市場警示風(fēng)險。
同日，大成、華安、易方達、招商、嘉實基金等公募也對旗下納指相關(guān)ETF發(fā)布了相關(guān)溢價風(fēng)險提示公告。匯添富、工銀瑞信、華夏、國泰基金等公募則對旗下日經(jīng)、美國50等ETF發(fā)布了相關(guān)溢價風(fēng)險提示公告。
警惕市場調(diào)整風(fēng)險
為何跨境ETF經(jīng)常出現(xiàn)高溢價？
排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳在接受《國際金融報》記者采訪時表示，投資者對美股，尤其是納斯達克等熱門海外指數(shù)的熱情一直很高。納斯達克聚集了全球頂尖科技巨頭，盡管年內(nèi)漲幅有限，但在市場缺乏其他明確主線時，資金容易涌入。然而，由于QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）額度受限，場外申購有限制，二級市場情緒容易過熱，從而推高溢價。
泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋指出，前幾年納斯達克指數(shù)的長期強勢，使越來越多的投資者對其上漲產(chǎn)生了某種信仰，疊加QDII額度制約和境外ETF套利不順暢等因素，導(dǎo)致納指ETF等跨境產(chǎn)品持續(xù)出現(xiàn)高溢價。
ETF的高溢價狀態(tài)可能很難持續(xù)，曾方芳認為，“當市場情緒降溫或相關(guān)海外資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整時，最直接的風(fēng)險就是溢價回落，價格可能會較快且較大幅度地回落?！?/p>
上述高溢價的跨境ETF在11月21日均有不同程度的下跌。值得注意的是，從年內(nèi)表現(xiàn)來看，納指ETF等跨境ETF的整體漲幅顯著低于港股相關(guān)ETF。截至11月21日，納指相關(guān)ETF最大漲幅為31.8%，年內(nèi)漲幅集中在10%至20%區(qū)間，而多只港股相關(guān)ETF同期漲幅已超30%。
這種“漲幅低但溢價高”的現(xiàn)象引發(fā)市場關(guān)注。
“一旦市場對AI泡沫的憂慮加劇，納斯達克等指數(shù)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，高溢價的跨境ETF將面臨凈值下跌和溢價收縮的雙殺局面?！表n瑋表示。
韓瑋認為，上證等境內(nèi)指數(shù)權(quán)重股市盈率仍處低位，而納指權(quán)重股估值已居歷史高位，A股有望率先反彈，境外市場或待明年才企穩(wěn)。
曾方芳表示，當前美股主要指數(shù)已處于歷史高位，面臨一定的回調(diào)壓力，相關(guān)ETF會隨著基礎(chǔ)指數(shù)的波動而變化。一旦ETF溢價幅度過大，還可能觸發(fā)臨時停牌機制，帶來流動性風(fēng)險。
記者 夏悅超
文字編輯 陳偲
版面編輯 孫霄
