隨著“十四五”規(guī)劃圓滿收官、“十五五”規(guī)劃編制推進(jìn),我國軌道交通領(lǐng)域正迎來從“網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容”向“質(zhì)效雙升”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。在設(shè)備以舊換新政策深化、市域鐵路與智能軌交建設(shè)提速及海外項(xiàng)目加速落地的多重利好下,我國軌道交通裝備行業(yè)已進(jìn)入業(yè)績(jī)與估值雙升的黃金周期。
作為軌交領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),永貴電器(300351.SZ)憑借全車型覆蓋的產(chǎn)品布局、穩(wěn)定的核心客戶資源及深厚的技術(shù)積累,深度受益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利。2025年以來,公司軌交與工業(yè)板塊營收穩(wěn)步增長(zhǎng),在新車配套與維保市場(chǎng)雙賽道上實(shí)現(xiàn)同步領(lǐng)跑。
行業(yè)基本面持續(xù)向好,雙需求驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)
軌道交通裝備行業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇為永貴電器提供了廣闊的市場(chǎng)空間。華龍證券數(shù)據(jù)顯示,2025年上半年軌交設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2022.52億元,同比增長(zhǎng)17.88%;歸母凈利潤126.95億元,同比大幅增長(zhǎng)44.42%,行業(yè)整體盈利能力顯著提升。其中,87.88%的行業(yè)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)正收益,33家樣本企業(yè)中有29家達(dá)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),行業(yè)景氣度可見一斑。
需求端呈現(xiàn)“新車招標(biāo)+維保升級(jí)”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。新車采購方面,國鐵集團(tuán)2025年首次時(shí)速350公里動(dòng)車組招標(biāo)已正式啟動(dòng),合計(jì)招標(biāo)68組智能動(dòng)車組,包括33組8輛編組普通型、15組8輛編組高寒型及20組16輛編組普通型,招標(biāo)規(guī)模的擴(kuò)大直接帶動(dòng)軌交連接器等核心零部件需求增長(zhǎng)。與此同時(shí),鐵路建設(shè)持續(xù)發(fā)力,中信建投證券數(shù)據(jù)顯示,2025年1至6月全國鐵路投資額達(dá)3559億元,同比增長(zhǎng)5.51%,維持在高位運(yùn)行區(qū)間,為軌交裝備市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
維保方面,由于國內(nèi)動(dòng)車組使用強(qiáng)度較高,高級(jí)修周期較理論時(shí)間顯著提前。海通證券測(cè)算,2025年至2030年動(dòng)車組五級(jí)修年均需求約為511組,四級(jí)修年均需求更為可觀,軌交連接器作為易損耗零部件,在維保市場(chǎng)中面臨持續(xù)穩(wěn)定的替換需求,成為行業(yè)增長(zhǎng)的重要支撐。
龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯,全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑壁壘
永貴電器在軌交連接器領(lǐng)域的龍頭地位,建立在全維度的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之上。產(chǎn)品覆蓋層面,公司已實(shí)現(xiàn)高鐵、地鐵、客車、機(jī)車等全車型深度覆蓋,連接器產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于車輛控制、牽引制動(dòng)、通信信號(hào)等核心系統(tǒng),能夠滿足不同客戶的定制化需求,形成了全面的產(chǎn)品矩陣。憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)實(shí)力,公司已與中國中車、國鐵集團(tuán)及北京、上海、深圳等多地地鐵公司建立了穩(wěn)定的配套合作關(guān)系,客戶黏性持續(xù)增強(qiáng)。
與此同時(shí),技術(shù)研發(fā)實(shí)力持續(xù)賦能。作為技術(shù)密集型企業(yè),永貴電器始終重視研發(fā)投入,針對(duì)軌交行業(yè)智能化、輕量化的發(fā)展趨勢(shì),持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)。公司自主研發(fā)的智能連接器產(chǎn)品,能夠適配復(fù)興號(hào)智能動(dòng)車組的信息化需求,在信號(hào)傳輸穩(wěn)定性、抗干擾能力等方面達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平,成功入選國鐵集團(tuán)相關(guān)招標(biāo)項(xiàng)目配套體系。此外,針對(duì)維保市場(chǎng)的替換需求,公司優(yōu)化了產(chǎn)品的易安裝、易維護(hù)特性,進(jìn)一步提升了在維保市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
業(yè)務(wù)進(jìn)展成效顯著,增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)充沛
2025年以來,永貴電器軌交業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的良好態(tài)勢(shì)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司軌交與工業(yè)板塊營收實(shí)現(xiàn)4.43億元,同比增長(zhǎng)50.33%,占整體營收比重穩(wěn)步提升至40%以上,成為公司核心增長(zhǎng)引擎之一。
業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭在三季度延續(xù)。公司在深度鞏固與原有核心客戶合作黏性的基礎(chǔ)上,精準(zhǔn)發(fā)力市場(chǎng)拓展,成功斬獲多項(xiàng)重磅新訂單。11月,杭州中車與公司控股子公司永貴博得簽訂1356.00萬元(含稅)貨物買賣合同,河北京車同期與公司達(dá)成813.05萬元(含稅)合作,兩份訂單合計(jì)金額達(dá)2169.05萬元(含稅);同月,中車株洲再與永貴博得簽訂1586.52萬元貨物買賣合同,持續(xù)夯實(shí)合作基礎(chǔ)?;厮葜?月,沈陽中車與公司控股孫公司沈陽博得簽訂1386.46萬元貨物買賣合同,公司控股子公司江蘇永貴則成功中標(biāo)中車物流項(xiàng)目,中標(biāo)金額高達(dá)2624.85萬元??梢灶A(yù)見的是,以上合同的順利履行將對(duì)公司2025年全年及未來年度經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
值得關(guān)注的是,維保市場(chǎng)已成為公司軌交業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)極。隨著國內(nèi)首批動(dòng)車組逐步邁入密集維保周期,公司敏銳把握市場(chǎng)機(jī)遇,維保業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。為強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,公司與國鐵集團(tuán)下屬動(dòng)車段建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系,構(gòu)建起覆蓋全國主要交通樞紐的立體化維保服務(wù)網(wǎng)絡(luò),能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)客戶維修替換需求的快速響應(yīng)與高效落地。目前,公司已穩(wěn)固占據(jù)國內(nèi)動(dòng)車組五級(jí)修、四級(jí)修項(xiàng)目中連接器替換的核心供應(yīng)商地位,維保業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長(zhǎng)為公司整體業(yè)績(jī)提供了穩(wěn)定且可靠的支撐。
行業(yè)紅利持續(xù)釋放,未來增長(zhǎng)值得期待
展望未來,軌交行業(yè)的增長(zhǎng)紅利仍將持續(xù)釋放。政策層面,國家大力推進(jìn)軌道交通建設(shè)與設(shè)備以舊換新,“十四五”時(shí)期全國軌道交通網(wǎng)絡(luò)將進(jìn)一步擴(kuò)展,為軌交裝備市場(chǎng)提供持續(xù)的增量需求。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面,軌交設(shè)備行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展已形成穩(wěn)定格局,龍頭企業(yè)占據(jù)較大市場(chǎng)份額,永貴電器作為軌交連接器細(xì)分領(lǐng)域龍頭,將充分受益于行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)。
券商機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)及公司前景普遍看好。華龍證券指出,軌交設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)改善明顯,估值中樞有望持續(xù)上移;中信建投證券認(rèn)為,車輛環(huán)節(jié)增長(zhǎng)好于線路建設(shè)的趨勢(shì)將延續(xù),核心零部件企業(yè)將直接受益。業(yè)內(nèi)分析人士表示,隨著新車配套需求的持續(xù)釋放與維保市場(chǎng)的快速擴(kuò)容,疊加海外市場(chǎng)的逐步突破,永貴電器軌交連接器業(yè)務(wù)有望在未來3到5年保持年均15%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。
永貴電器相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,公司將持續(xù)聚焦軌交行業(yè)的技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)需求,進(jìn)一步加大研發(fā)投入,拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景,深化與核心客戶的戰(zhàn)略合作,同時(shí)加快海外市場(chǎng)布局步伐。未來,公司將以軌交連接器業(yè)務(wù)為核心,延伸拓展軌交智能化部件等相關(guān)業(yè)務(wù),打造全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),為投資者創(chuàng)造更大價(jià)值。(CIS)