先來(lái)看重要市場(chǎng)行情,截至收盤,COMEX黃金期貨漲0.12%,報(bào)4333.30美元/盎司;COMEX白銀期貨收漲3.42%,報(bào)64.13美元/盎司。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示,截至11月25日當(dāng)周,COMEX黃金期貨投機(jī)客將凈多頭頭寸增加11291份合約,至107976份合約;COMEX白銀投機(jī)客將凈多頭頭寸減少806份合約,至20127份合約。
消息面上,據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”,美聯(lián)儲(chǔ)明年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為24.4%,維持利率不變的概率為75.6%;到明年3月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為43.5%,維持利率不變的概率為47.5%,累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為9.1%。
鉑、鈀期價(jià)大漲
繼上周走出強(qiáng)勢(shì)行情后,本周一國(guó)內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)延續(xù)亮眼表現(xiàn)。國(guó)際方面,紐約黃金日內(nèi)漲超1%,現(xiàn)貨白銀漲近3%;國(guó)內(nèi)方面,黃金期貨主力合約上漲1.92%,鉑、鈀期貨也隨之跟漲,其中鉑期貨主力合約漲7%,封漲停板,鈀期貨主力合約大漲4.73%。
期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中獲悉,近期,黃金價(jià)格受到多因素的強(qiáng)力支撐?;丈唐谪浹芯克F金屬分析師從姍姍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期仍是影響黃金價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。12月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)并開啟擴(kuò)表,對(duì)市場(chǎng)影響樂(lè)觀。此外,近日特朗普透露下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選傾向,其青睞的沃什與哈塞特均被市場(chǎng)定為偏“鴿”派,這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)啟動(dòng)降息及擴(kuò)表的預(yù)期。而從地緣方面看,俄烏和平談判未有明顯進(jìn)展,歐盟擬對(duì)俄央行資產(chǎn)實(shí)施長(zhǎng)期凍結(jié),泰柬邊境沖突未現(xiàn)停火跡象,多重地緣不確定性共同推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,帶動(dòng)黃金價(jià)格再度上行。
“在上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后,黃金表現(xiàn)尤為亮眼,價(jià)格成功突破長(zhǎng)達(dá)兩周的震蕩區(qū)間以及下降趨勢(shì)線的壓制,重新回到4300美元/盎司上方。金價(jià)回踩4257美元/盎司后迅速回升,有力地確認(rèn)了該位置的支撐作用。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen告訴記者,本周黃金有望延續(xù)上行態(tài)勢(shì),目前金價(jià)距離歷史高點(diǎn)已不到2%,美元再次走弱以及市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的升溫都將成為金價(jià)進(jìn)一步上行的潛在利好因素。
本周,美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)將罕見(jiàn)地在同一周內(nèi)公布。Jerry Chen分析認(rèn)為,這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)能夠更完整地反映美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況,對(duì)其明年利率路徑和貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)有著重大影響。
“預(yù)計(jì)11月新增4萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位,失業(yè)率穩(wěn)定在4.4%,整體和核心CPI預(yù)計(jì)均為3%,持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平。如果就業(yè)報(bào)告遜于預(yù)期或者通脹低于預(yù)期,都有可能刺激美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息預(yù)期。目前利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年1月維持利率不變,下次降息時(shí)間點(diǎn)可能在4月或6月會(huì)議?!盝erry Chen提到,然而,就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)比通脹風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)峻,若美國(guó)失業(yè)率升至4.5%甚至更高,美股尤其是AI熱門股可能會(huì)遭遇持續(xù)拋售,這也會(huì)在一定程度上影響黃金市場(chǎng)的資金流向和投資者情緒。
Jerry Chen分析認(rèn)為,短期來(lái)看,數(shù)據(jù)顯示黃金一周隱含波動(dòng)率從20%小幅升至21.6%,預(yù)計(jì)本周金價(jià)大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波動(dòng)。
從姍姍表示,2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)分化或?qū)⒊掷m(xù),預(yù)計(jì)將從軟著陸轉(zhuǎn)向溫和復(fù)蘇,通脹的回落過(guò)程可能存在一定的波折,美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒀永m(xù)但利率下行空間或有限,預(yù)計(jì)實(shí)際利率和美元將進(jìn)一步走弱從而利好貴金屬。同時(shí),美國(guó)關(guān)稅貿(mào)易政策仍具有不確定性、地緣政治懸而未決,黃金作為一項(xiàng)戰(zhàn)略性資產(chǎn),具備良好的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,為金價(jià)提供底部支撐。此外,全球央行購(gòu)金潮延續(xù),預(yù)計(jì)2026年黃金價(jià)格重心或以緩慢上行為主。
新湖期貨研究所副所長(zhǎng)、高級(jí)黃金投資分析師李明玉告訴記者,鉑、鈀價(jià)格上漲主要得益于以下三方面因素。首先,宏觀環(huán)境為鉑、鈀價(jià)格上漲創(chuàng)造了有利條件。上周美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn),沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的“鷹”派點(diǎn)陣圖,而且鮑威爾在會(huì)后的發(fā)布會(huì)上態(tài)度溫和。此外,美聯(lián)儲(chǔ)宣布本月12日開啟技術(shù)性擴(kuò)表,緩解了市場(chǎng)此前對(duì)年末流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂。
其次,從鉑、鈀供需端看,短期供應(yīng)緊張為鈀價(jià)格提供了基本面支撐。李明玉表示,鉑、鈀供給端存在現(xiàn)貨壓力,鉑金屬現(xiàn)貨租賃利率持續(xù)處于高位,鈀金屬現(xiàn)貨租賃利率近期雖小幅下降,但仍高于歷史平均水平,這表明供給壓力依舊較大。
“最后,白銀價(jià)格的上漲對(duì)鉑、鈀等金屬價(jià)格也產(chǎn)生了帶動(dòng)作用。供給面緊缺疊加年末外盤交割壓力加大,推動(dòng)了白銀價(jià)格走強(qiáng),而同具工業(yè)屬性的鉑、鈀也受到了投資者的追捧?!崩蠲饔癖硎?,數(shù)據(jù)顯示,鉑金屬ETF持倉(cāng)量自11月底以來(lái)大幅流入超3噸,鈀金屬ETF持倉(cāng)量處于歷史高位附近,投資熱情的高漲進(jìn)一步助推了鉑、鈀價(jià)格的上漲。
從長(zhǎng)期角度看,申萬(wàn)期貨研究所認(rèn)為,美元信用動(dòng)搖、央行購(gòu)金等因素對(duì)貴金屬市場(chǎng)的支撐依然穩(wěn)固,短期震蕩不改貴金屬長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。