在政策引導(dǎo)、估值修復(fù)需求及股東回報(bào)優(yōu)化等多重因素推動下,近年來,A股上市公司注銷式回購的積極性越來越高。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至12月9日,年內(nèi)發(fā)布股票回購計(jì)劃的方案中,四成以上的回購目的為全部注銷或部分注銷,較2024年的比例進(jìn)一步提升。
受訪人士指出,政策紅利持續(xù)釋放,監(jiān)管層強(qiáng)化投資者保護(hù),未來或出臺更多稅收優(yōu)惠或資金支持政策,推動注銷式回購常態(tài)化。目前,部分公司的估值仍處于低位,企業(yè)回購仍有動力,企業(yè)通過回購注銷向投資者傳遞“股價(jià)被低估”的信號,形成價(jià)值發(fā)現(xiàn)的良性循環(huán)。
年內(nèi)回購金額超1500億元
12月8日晚,美的集團(tuán)發(fā)布公告稱,截至2025年12月8日,公司累計(jì)回購股份數(shù)量約為1.35億股,占公司總股本的1.76%,最高成交價(jià)為83.11元/股,最低成交價(jià)為69.91元/股,支付的總金額約為100億元(不含交易費(fèi)用)。綜上,公司本次回購股份金額已達(dá)回購方案的金額上限100億元,本次回購方案實(shí)施完畢。
值得一提的是,此次回購金額是A股今年唯一的“百億級”回購。美的集團(tuán)表示,根據(jù)本次回購方案,回購股份70%及以上將用于注銷并減少注冊資本。公司本次累計(jì)回購股份1.35億股,其中9500萬股將予以依法注銷減少注冊資本,注銷股份占注銷前總股本比例為1.24%。
今年以來,龍頭公司回購股份積極性較高,帶動回購實(shí)施金額超過1500億元。數(shù)據(jù)顯示,A股上市公司年內(nèi)已累計(jì)回購1507.95億元。其中,美的集團(tuán)以100億元回購金額居首;接下來為貴州茅臺、寧德時(shí)代,分別回購60億元和43.86億元。此外,牧原股份、徐工機(jī)械、??低?、通威股份等公司的回購金額不低于20億元,三安光電、三一重工、順豐控股等多家公司的回購金額在10億元以上。

數(shù)據(jù)來源:同花順iFinD數(shù)據(jù)
對于今年以來,龍頭公司積極回購股份的情況,排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華認(rèn)為,一方面上市公司回購股份,積極響應(yīng)了新“國九條”等政策引導(dǎo),借助專項(xiàng)貸款等支持降低回購成本;另一方面,當(dāng)公司股價(jià)被低估,回購股份傳遞了對未來經(jīng)營的信心,并可能帶來股價(jià)積極反應(yīng)。
回購注銷占比提升至40%以上
近年來,監(jiān)管層大力倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購”等方式回報(bào)投資者,A股上市公司也積極響應(yīng),紛紛將回購的股份進(jìn)行注銷。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),年內(nèi)已有1303家上市公司發(fā)布了1502單股票回購計(jì)劃,其中,637單回購目的為全部注銷或部分注銷,占比為42.41%,較2024年的38.33%進(jìn)一步提升。
從回購注銷金額來看,美的集團(tuán)宣布70%及以上將用于注銷以減少注冊資本,相當(dāng)于在此次100億元的回購金額中,約70億元將用于注銷,單筆回購注銷金額為今年以來最高。
貴州茅臺在今年8月宣布完成回購股份,實(shí)際回購股數(shù)為392.76萬股,占總股本的0.3127%,回購價(jià)格區(qū)間為1408.29元/股~1639.99元/股,使用資金總額60億元。此次回購股份將全部用于注銷并減少公司注冊資本。
今年11月28日,貴州茅臺再次發(fā)布股票回購方案,公司將以自有資金通過集中競價(jià)交易方式回購股份,用于注銷并減少注冊資本,回購價(jià)格不超過1887.63元/股(含),回購金額不低于15億元(含)且不超過30億元(含),實(shí)施期限為自公司股東大會審議通過回購方案之日起6個(gè)月內(nèi)。
A股上市公司實(shí)施回購注銷的初衷,旨在多維度提升公司價(jià)值與市場競爭力,以應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)格局的復(fù)雜多變與市場競爭的激烈態(tài)勢。黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者表示,從宏觀層面而言,全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加,企業(yè)通過回購注銷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),可增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,使公司在宏觀經(jīng)濟(jì)波動中更具韌性。從微觀層面來看,回購注銷能夠直接提升每股收益(EPS),增強(qiáng)投資者對公司的信心,吸引長期資金流入,為公司發(fā)展提供穩(wěn)定且持續(xù)的資金支持,助力公司在市場競爭中穩(wěn)步前行。
成熟市場企業(yè)通常采用回購注銷等方式,長期穩(wěn)定股價(jià),提升股東價(jià)值,增強(qiáng)市場影響力。陳興文認(rèn)為。回購注銷契合我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的需求,有助于提升上市公司質(zhì)量,促進(jìn)市場良性發(fā)展,推動資本市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與功能完善。
需平衡 “提升股東回報(bào)”與“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”關(guān)系
上市公司回購注銷本意是增強(qiáng)投資者信心,提高股東回報(bào),優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),但公司回購也需要在回報(bào)股東與保持資本充足之間取得平衡。
陳興文認(rèn)為,上市公司一方面通過回購注銷減少流通股數(shù)量,可有效提升每股收益,直接為股東帶來更高回報(bào);另一方面,上市公司回購股份要避免對公司現(xiàn)金流造成過度壓力,確保資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。既能實(shí)現(xiàn)股東回報(bào)的提升,又能維持財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。
從戰(zhàn)略邏輯來看,陳興文表示,回購注銷是企業(yè)長期價(jià)值管理的重要手段,兼顧短期回報(bào)與長期發(fā)展。通過優(yōu)化資本效率,企業(yè)能在競爭激烈的全球市場中強(qiáng)化競爭力,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,更好地應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性與行業(yè)競爭的挑戰(zhàn),為股東創(chuàng)造長期價(jià)值,推動公司、市場與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮。
劉有華表示,對公司而言,回購注銷不僅能優(yōu)化每股財(cái)務(wù)指標(biāo)、彰顯資金實(shí)力,還可為公司戰(zhàn)略發(fā)展提供支持;對市場而言,此舉有助于傳遞積極信號,短期提振情緒,中長期則能優(yōu)化股本結(jié)構(gòu),若廣泛推行則有利于市場穩(wěn)定。
校對:劉榕枝