證券時報
胡華雄
2025-12-09 18:46
12月9日，國內(nèi)期貨市場焦煤、焦炭主力合約再度領(lǐng)跌。截至下午收盤，焦炭主力合約2601最低報1508元/噸，焦煤主力合約最低報1074元/噸，近三個交易日來，兩商品累計跌幅均已超過10%。
“11月中旬以來國內(nèi)焦煤價格維持偏弱下行，進入12月份降幅有所收窄。截至12月8日，卓創(chuàng)資訊跟蹤監(jiān)測的山西呂梁地區(qū)主焦煤S<1出礦主流成交均價1500元/噸，累計下滑155元/噸，降幅9.36%?！弊縿?chuàng)資訊煤炭分析師劉璐璐分析近期雙焦市場表現(xiàn)時指出，由于焦煤價格降幅明顯，焦炭成本端無支撐。同時隨著鋼廠焦炭庫存補充到位，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，焦炭供需基本面趨寬松。焦炭價格12月以來承壓偏弱運行，截至12月8日，河北唐山地區(qū)準一級干熄焦主流到廠價1815元/噸，較11月末價格降55元/噸，降幅3.13%。
2025年，黑色系商品的弱需求格局貫穿全年。據(jù)福能期貨研報，截至2025年11月19日，除了鐵礦石較年初上漲1.21%，其余品種均有不同程度的跌幅。其中，焦煤由于上半年供應寬松，成為領(lǐng)跌品種，而下半年減產(chǎn)后，成為反內(nèi)卷領(lǐng)漲品種，全年振幅82.61%，為板塊內(nèi)振幅最大品種。
蘭格鋼鐵網(wǎng)分析顯示，11月以來焦煤、焦炭價格開啟震蕩下行模式，當前價格已刷新近四個多月新低。造成這種局面是多方面的，動力煤的走弱，加上前期市場對焦煤供應偏緊的預期被進口放量打破，同時“反內(nèi)卷”政策邊際影響減弱，資金做多熱情消退。11月中下旬以來，煉焦煤流拍率上升，下游采購觀望情緒濃厚，這種悲觀情緒在市場中傳導，加之現(xiàn)貨焦煤上周下跌，加大了套保盤的壓力，進一步助推了焦煤、焦炭價格下行。
在分析近日來雙焦價格下行原因時劉璐璐也表示，雙焦期貨盤面大跌主要在焦煤。焦煤供需基本面由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袌鲱A期轉(zhuǎn)弱，情緒坍塌，導致雙焦甚至整個黑色盤面共振下跌。具體分析來看，供應方面，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策影響減弱，年底煤炭保供穩(wěn)產(chǎn)政策開始發(fā)力，焦煤坑口產(chǎn)量穩(wěn)定。同時，進口焦煤出現(xiàn)明顯增加，一是蒙古煤年底集中通關(guān)，口岸通關(guān)維持高位，競拍價格也持續(xù)下滑。另外，港口進口煉焦煤也有集中到港，且蒙古、俄羅斯均有增加對中國出口焦煤的預期，焦煤進口量維持高位，對國內(nèi)市場形成明顯補充。
需求方面，鋼材市場季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，進入12月份因虧損、出貨壓力及年度生產(chǎn)指標不足等原因，高爐檢修情況增多，鐵水產(chǎn)量下滑加快，焦煤需求端支撐減弱；進入降價區(qū)間，焦化廠對焦煤采購節(jié)奏放緩，市場投機貿(mào)易需求明顯減少，坑口焦煤競拍流拍增多，出貨壓力增加。
相關(guān)產(chǎn)品方面，11月下旬以來國內(nèi)動力煤價格持續(xù)偏弱下行，對市場情緒帶來明顯利空，帶動整體煤炭市場采購情緒的降溫及焦煤期貨盤面的下行，而焦炭現(xiàn)貨市場提降預期逐漸增強，期現(xiàn)共振下行。
她提及，12月10日鋼廠對焦炭采購價格有第二輪提降預期，預計12月12日焦炭價格將執(zhí)行下調(diào)55元/噸，累計降幅達到110元/噸。
“目前因焦煤降幅明顯，焦炭成本端利空，疊加盤面深跌，市場采購情緒明顯降溫，12月份焦炭現(xiàn)貨價格有3輪下調(diào)預期?！眲㈣磋捶Q，據(jù)了解焦炭第二輪提降大概率在12月12日落地執(zhí)行，因此中旬之前煤焦市場現(xiàn)貨行情仍以共振偏弱運行為主。中旬后隨著下游焦化廠焦煤階段性補庫增加，山西、河北地區(qū)降雪預期及冬儲節(jié)點臨近以及國內(nèi)焦煤產(chǎn)量指標不足等影響下，中下旬焦煤價格有止跌預期。而焦炭價格調(diào)整相對滯后，從焦煤價格降幅及焦化廠利潤情況來看，第三輪降價概率仍然較大，預計12月下旬焦炭價格止跌企穩(wěn)。
期貨市場方面，截至12月9日上午收盤，焦炭2601主力合約11月以來累計下滑超過250元/噸，比現(xiàn)貨市場預期降超2輪。臨近合約交割，倉單壓力較大，盤面波動加劇，跌勢有所放大，隨著焦煤現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，預計盤面繼續(xù)下跌空間有限。
福能期貨認為，焦企處于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的中游，往上難向煤礦壓縮煤價，往下難向鋼廠索要利潤空間，進退維谷，價格漲跌基本跟隨焦煤波動，焦化利潤維持在盈虧平衡附近。由于下游鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，2025年1月至10月生鐵產(chǎn)量累計同比下降1.8%，明年在“反內(nèi)卷”預期下焦炭需求延續(xù)疲弱，焦化利潤難以擴張。焦炭自身產(chǎn)能依舊寬松，獨立焦企產(chǎn)能利用率長期維持73%左右，而上游焦煤供需整體平衡，將繼續(xù)擠壓焦化利潤。預計2026年焦炭產(chǎn)量將跟隨利潤和鐵水產(chǎn)量調(diào)節(jié)，自身價格驅(qū)動有限。
