2025年,房地產(chǎn)行業(yè)走入結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期,企業(yè)如何穿越周期、開辟可持續(xù)增長路徑,成為全行業(yè)關(guān)注的核心議題。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1—10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降14.7%,新建商品房銷售面積、銷售額分別同比變動-6.8%和-9.6%,住宅投資與新開工面積同步承壓調(diào)整。行業(yè)盈利端持續(xù)承壓,Wind數(shù)據(jù)顯示,2025年前三季度房地產(chǎn)板塊整體營業(yè)收入同比下降10.9%。
在此背景下,抗風(fēng)險(xiǎn)能力與發(fā)展韌性愈發(fā)凸顯。蘇寧環(huán)球(000718.SZ)憑借“地產(chǎn)+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略,在地產(chǎn)業(yè)務(wù)逆市突圍、醫(yī)美業(yè)務(wù)快速增長的雙重加持下,不僅筑牢經(jīng)營安全墊,前三季度更實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元的穩(wěn)健盈利,為資本市場呈現(xiàn)出“穩(wěn)健底色+增長亮色”的差異化發(fā)展路徑,既展現(xiàn)了穿越周期的穩(wěn)定性,也為行業(yè)轉(zhuǎn)型期的企業(yè)發(fā)展提供了可參考的樣本。
地產(chǎn)業(yè)務(wù):財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健 區(qū)域深耕顯成效
在行業(yè)深化轉(zhuǎn)型的背景下,資金安全與經(jīng)營質(zhì)量成為企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。蘇寧環(huán)球又何以筑牢安全墊?三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至2025年9月30日,公司資產(chǎn)合計(jì)133.91億元,負(fù)債合計(jì)僅39.57億元,資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降至29.55%,較上年同期的31.69%持續(xù)優(yōu)化,較行業(yè)平均水平低逾30個(gè)百分點(diǎn)。充裕的現(xiàn)金流為業(yè)務(wù)運(yùn)營提供堅(jiān)實(shí)保障,報(bào)告期末公司貨幣資金達(dá)6.26億元,經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額995.61萬元,公司憑借穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有效增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力,為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力支撐。
聚焦長三角核心區(qū)域的深耕策略,是公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。公司目前土地儲備總建面約155萬平方米,均位于長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),得益于早期合理的成本控制,疊加中報(bào)高達(dá)57.48%的毛利率,公司在當(dāng)前市場環(huán)境下保持了良好的盈利空間。在南京江北板塊,蘇寧環(huán)球深耕23年打造的3大超級社區(qū),累計(jì)服務(wù)超30萬業(yè)主,區(qū)域品牌認(rèn)可度根深蒂固,成為逆市中項(xiàng)目銷售的“壓艙石”。
核心項(xiàng)目的熱銷是地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營的直接體現(xiàn)。公司2025年推出的濱江璟園項(xiàng)目延續(xù)熱銷基因,首開認(rèn)購率超80%,三季度持續(xù)穩(wěn)居區(qū)域銷售前列;在售的濱江雅園、榮錦瑞府等項(xiàng)目長期位列南京銷售榜頭部陣營,其中濱江雅園2023—2024年蟬聯(lián)南京銷售榜前十,成為“100萬級新房銷量王”。在全國商品房銷售面積同比下滑6.8%的背景下,這一成績從何而來?產(chǎn)品力持續(xù)升級或是銷售突圍的核心支撐。例如,濱江璟園主打85㎡—139㎡高得房率戶型,85㎡三房設(shè)計(jì)較市場同類產(chǎn)品節(jié)省4㎡購房成本,疊加雙地鐵、雙名校、公園環(huán)繞的區(qū)位優(yōu)勢,精準(zhǔn)滿足剛需與改善客群核心需求;同時(shí)通過“老帶新+周邊城市拓客”的低成本營銷模式,在控制費(fèi)用的同時(shí)提升轉(zhuǎn)化效率,展現(xiàn)出強(qiáng)勁的銷售復(fù)蘇勢頭。
醫(yī)美業(yè)務(wù):合規(guī)筑基+產(chǎn)品爆發(fā),躍升增長新極
作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向,蘇亞醫(yī)美板塊表現(xiàn)又如何?截至三季度末,蘇亞醫(yī)美已在優(yōu)勢城市布局7家機(jī)構(gòu),新建的無錫蘇亞醫(yī)美機(jī)構(gòu)進(jìn)入試營業(yè)階段,長三角、京津冀區(qū)域布局持續(xù)完善,2026年多家自建機(jī)構(gòu)運(yùn)營計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。隨著布局落地與品牌沉淀,醫(yī)美業(yè)務(wù)收入占比逐年提升,正加速成為公司第二增長曲線。
預(yù)收款項(xiàng)數(shù)據(jù)直觀印證市場認(rèn)可度:2025年上半年蘇亞醫(yī)美各機(jī)構(gòu)預(yù)收款項(xiàng)達(dá)9282.9萬元,同比增長18%,三季度延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢,反映出消費(fèi)者對其服務(wù)品質(zhì)的長期信賴。機(jī)構(gòu)調(diào)研信息顯示,公司正加大醫(yī)美板塊投入力度,憑借地產(chǎn)業(yè)務(wù)提供的雄厚資金支持,持續(xù)完善“手術(shù)類+輕醫(yī)美類”全品類服務(wù)體系,聚焦中高端消費(fèi)群體,品牌影響力與市場份額同步提升。
產(chǎn)品創(chuàng)新與合規(guī)經(jīng)營雙輪驅(qū)動醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)增長。蘇亞醫(yī)美依托優(yōu)質(zhì)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)與高端設(shè)備支撐,構(gòu)建“手術(shù)整形+輕醫(yī)美”協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品矩陣,既鞏固傳統(tǒng)手術(shù)類業(yè)務(wù)優(yōu)勢,又精準(zhǔn)把握輕醫(yī)美市場快速增長的行業(yè)機(jī)遇,滿足不同消費(fèi)群體的多元化需求。同時(shí),公司堅(jiān)守“合規(guī)為本”的經(jīng)營理念,醫(yī)械藥品100%來源于正規(guī)上游渠道,醫(yī)師執(zhí)業(yè)信息全平臺公示,配藥操作實(shí)現(xiàn)可視化監(jiān)管,在行業(yè)規(guī)范整頓中逆勢增長,既有效規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn),更憑借品牌口碑與服務(wù)質(zhì)量搶占市場份額,為公司長期發(fā)展注入持續(xù)動力。此前,蘇亞醫(yī)美石家莊機(jī)構(gòu)、無錫機(jī)構(gòu)先后斬獲美團(tuán)北極星醫(yī)美榜、“放心美”多項(xiàng)行業(yè)大獎,充分印證其在合規(guī)性與服務(wù)品質(zhì)上的行業(yè)標(biāo)桿地位。
展望未來,蘇寧環(huán)球?qū)⒊掷m(xù)深化“地產(chǎn)+醫(yī)美”雙主業(yè)戰(zhàn)略,穩(wěn)固“地產(chǎn)穩(wěn)底盤、醫(yī)美拓增量”的發(fā)展格局。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面,將順應(yīng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢,繼續(xù)聚焦長三角高潛力區(qū)域,優(yōu)化土儲結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品體系,堅(jiān)守低負(fù)債經(jīng)營理念,以穩(wěn)健的現(xiàn)金流支撐公司長遠(yuǎn)發(fā)展;同時(shí)持續(xù)提升產(chǎn)品力與服務(wù)質(zhì)量,鞏固區(qū)域龍頭地位,在存量市場中挖掘新的增長空間。
醫(yī)美業(yè)務(wù)將加速擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈整合,持續(xù)推進(jìn)長三角、京津冀地區(qū)機(jī)構(gòu)布局,擴(kuò)大市場覆蓋范圍;聚焦生物醫(yī)藥科技、抗衰再生醫(yī)學(xué)等前沿領(lǐng)域,加大新產(chǎn)品研發(fā)與引進(jìn)力度,豐富產(chǎn)品矩陣;依托現(xiàn)有合規(guī)與品質(zhì)優(yōu)勢,進(jìn)一步提升品牌影響力,力爭實(shí)現(xiàn)營收占比顯著提升。此外,公司正積極關(guān)注技術(shù)含量高、市場前景廣的新產(chǎn)業(yè)、新賽道,開展投拓基礎(chǔ)工作,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),在行業(yè)變革中把握新機(jī)遇。
華泰證券研究指出,在行業(yè)分化加劇、需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向改善的背景下,率先建立“好房子”產(chǎn)品體系的房企有望獲得先發(fā)優(yōu)勢,在市場信任與產(chǎn)品創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)正向循環(huán),具備穿越周期的成長潛力。未來,隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕與醫(yī)美業(yè)務(wù)加速突圍,兩大主業(yè)協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步釋放,蘇寧環(huán)球有望在“穩(wěn)健經(jīng)營”與“創(chuàng)新增長”的平衡中實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展,成為跨行業(yè)經(jīng)營的典范企業(yè),為股東與投資者創(chuàng)造更大價(jià)值。
從資本市場視角來看,蘇寧環(huán)球凈資產(chǎn)規(guī)模接近百億,在行業(yè)變革期仍保持整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定,同時(shí)通過醫(yī)美賽道布局積極探求業(yè)務(wù)突破,為未來增長儲備了充足潛力。當(dāng)前公司股價(jià)低于凈資產(chǎn),主要受行業(yè)周期與市場情緒影響,或并未充分反映其扎實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量和多元發(fā)展的長期價(jià)值。隨著房地產(chǎn)行業(yè)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)放量,公司的價(jià)值有望得到資本市場的重新認(rèn)知,當(dāng)前估值水平為長期投資者提供了具備安全邊際的布局機(jī)會。