證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-12-10 21:29
2025年12月6日，在老撾工貿(mào)部部長馬萊通·貢瑪西，甘蒙省委書記、省長萬賽·彭沙萬等領(lǐng)導(dǎo)與亞鉀國際（000893.SZ）董事、總裁劉冰燕等高管團(tuán)隊的見證下，亞鉀國際小東布礦區(qū)第三個百萬噸鉀肥項目聯(lián)動投料試車成功，公司正式邁入300萬噸鉀肥產(chǎn)能時代，中期有望實現(xiàn)500萬噸/年的產(chǎn)能目標(biāo)。
近年來，亞鉀國際突出重圍成為全球鉀肥行業(yè)黑馬，隨著產(chǎn)量的逐漸釋放，已躋身世界第一梯隊核心供給者。伴隨全球鉀肥市場供需緊張格局持續(xù)，公司作為全球產(chǎn)能增量稀缺性標(biāo)的，有望受益于量價齊升的市場紅利。
資源、產(chǎn)能、業(yè)績實現(xiàn)三重裂變
300萬噸產(chǎn)能的達(dá)成，是亞鉀國際2020年戰(zhàn)略聚焦鉀肥主業(yè)后的里程碑式成果。亞鉀國際董事、總裁劉冰燕女士表示：“亞鉀國際最初制定了非常清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，圍繞‘資源、規(guī)模、創(chuàng)新’的戰(zhàn)略路徑不斷發(fā)展，從20萬噸的鉀肥產(chǎn)能朝著200萬噸、300萬噸、500萬噸中期目標(biāo)邁進(jìn)?！边^去五年，公司集中資源深耕核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了資源、產(chǎn)能、業(yè)績的“三重裂變”。
資源端，通過持續(xù)整合老撾優(yōu)質(zhì)鉀鹽礦區(qū)，折純氯化鉀資源儲量完成約10倍巨量增長，總量突破10億噸；尤其是核心的小東布礦區(qū)，憑借儲量大、品位高的先天優(yōu)勢，成為公司產(chǎn)能規(guī)模化釋放的核心支撐與重要增長極。
產(chǎn)能端，實現(xiàn)從25萬噸/年到300萬噸/年的十二倍跨越。本次投產(chǎn)的第三個百萬噸項目地表選廠裝置預(yù)計最高可達(dá)180萬噸年產(chǎn)能，而本次建成的井下主運輸系統(tǒng)設(shè)計運力可達(dá)3000噸/小時，運輸全程自動化精準(zhǔn)調(diào)控，未來可滿足約2400萬噸/年原礦的運輸需求，相當(dāng)于小東布井下運輸系統(tǒng)具備300萬—350萬噸的潛在產(chǎn)能。
產(chǎn)能的釋放驅(qū)動了經(jīng)營業(yè)績的爆發(fā)式增長。根據(jù)2025年前三季度報告，公司鉀肥營業(yè)收入達(dá)到38.67億元，較2019年全年增長778.86%；扣非歸母凈利潤13.62億元，增長率約3915.33%，盈利能力的進(jìn)一步提升，已形成穩(wěn)定的“自我造血”能力，成為公司向更高產(chǎn)能目標(biāo)沖刺的堅實基石。同時，公司還在持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、工藝優(yōu)化、提升設(shè)備效率、完善供應(yīng)鏈配套等，未來具備顯著的降本潛力，為利潤空間進(jìn)一步拓寬提供堅實支撐。
國信證券表示，小東布礦區(qū)是亞鉀國際未來放量的重要增長極，有望持續(xù)增厚業(yè)績。目前，第三個百萬噸項目即將進(jìn)入產(chǎn)能爬坡階段，向中期500萬噸產(chǎn)能目標(biāo)邁進(jìn)。參考當(dāng)前市場價格與利潤水平，屆時公司年凈利潤有望超32.9億元的預(yù)期，將進(jìn)一步鞏固其全球鉀肥市場的核心競爭地位，未來業(yè)績表現(xiàn)具備廣闊的想象空間。
量價共振驅(qū)動盈利上行
“2025年無新增產(chǎn)能投放,2026—2027年僅有亞鉀國際新產(chǎn)能釋放，全球鉀肥供需緊張,看好未來2—3年行業(yè)高景氣?！眹抛C券認(rèn)為，從全球產(chǎn)能釋放節(jié)奏來看，亞鉀國際此次投料試車時間節(jié)點與全球供需緊張趨勢相契合。
從供應(yīng)端來看，全球規(guī)?；捻椖咳绫睾捅赝氐腏ansen礦等持續(xù)延期，具有較大投產(chǎn)不確定性。國海證券也認(rèn)為，全球鉀肥新增產(chǎn)能有限，且海外主要新產(chǎn)能（如必和必拓）單噸投資成本高，現(xiàn)有巨頭老礦亦逐漸進(jìn)入邊際礦開采階段，開采難度增加、開采成本提升。
然而亞鉀國際投產(chǎn)的新增產(chǎn)能供給也較難彌補供需缺口，根據(jù)阿格斯最新數(shù)據(jù)，2024年全球鉀肥需求量為7380萬噸，預(yù)計2029年為7920萬噸，2039年將進(jìn)一步增至8760萬噸。尤其是亞鉀國際核心覆蓋亞洲市場，其增速領(lǐng)先全球，公司量的增長具備扎實的市場承接力。
從該區(qū)域代表性的國家來看，2024年印尼、馬來西亞鉀肥進(jìn)口量分別增加44%、20%，2025年1—9月兩國鉀肥進(jìn)口量又較去年同期進(jìn)一步增長了39%、54%；1—8月泰國鉀肥進(jìn)口增長21%；我國鉀肥進(jìn)口從2022年的1442萬噸，增長至2024年的1872萬噸，增長29.82%；亞洲核心區(qū)域?qū)Ψ€(wěn)定增量的渴求尤為迫切。伴隨著近年亞洲農(nóng)業(yè)需求保障提升及生物柴油等工業(yè)用糧的持續(xù)發(fā)展，未來這一增量趨勢有望延續(xù)。
供需的緊張關(guān)系也傳導(dǎo)至價格層面。近日，烏拉爾鉀肥與中國敲定2026年標(biāo)準(zhǔn)氯化鉀進(jìn)口合同，價格為348美元/噸CFR，較2025年上漲2美元/噸，業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為新合同價格的平穩(wěn)延續(xù)，為2026年全球鉀肥價格定下底部基調(diào)，“穩(wěn)中有升”或?qū)⒊蔀槲磥礅浄适袌龅闹饕獞B(tài)勢。在產(chǎn)能釋放與價格獲得強(qiáng)支撐的雙重驅(qū)動下，亞鉀國際有望持續(xù)享受行業(yè)高景氣度帶來的發(fā)展紅利，持續(xù)為區(qū)域鉀肥供應(yīng)及糧食安全貢獻(xiàn)亞鉀力量。（CIS）
