華泰證券指出,上周A股繼續(xù)縮量反彈。資金面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回暖和國(guó)內(nèi)基本面定價(jià)有效性提升共振下資金面環(huán)境有所改善,主動(dòng)外資凈流出規(guī)模收窄、ETF發(fā)行和申購(gòu)回暖,保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)或進(jìn)一步打開(kāi)險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)空間。景氣度,近期TMT、上游資源景氣改善幅度居前,關(guān)注AI鏈、漲價(jià)鏈、資本品、大眾消費(fèi)品和基建鏈等線(xiàn)索。12月中下旬“春躁”可能提前啟動(dòng),均衡配置成長(zhǎng)和周期,中期視角下大金融和部分高性?xún)r(jià)比消費(fèi)或仍是中國(guó)資產(chǎn)重估的底倉(cāng)選擇。
中信證券表示,超預(yù)期的內(nèi)需變化出現(xiàn)前,震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的輪動(dòng)是常態(tài),資源/傳統(tǒng)制造業(yè)在全球定價(jià)權(quán)的重估仍然是潛力被低估的方向。去年“9·24行情”以來(lái),兩輪市場(chǎng)水位的整體抬升都伴隨著融資規(guī)模的系統(tǒng)性抬升,合計(jì)凈增了1.11萬(wàn)億元,遠(yuǎn)超去年10月以來(lái)公募和私募主觀(guān)多頭產(chǎn)品新發(fā)總規(guī)模。在這兩波行情當(dāng)中,主要寬基和景氣行業(yè)都完成了絕大部分漲幅。如果剔除兩輪融資的大幅上升階段,其他時(shí)間市場(chǎng)基本是橫盤(pán)震蕩,在震蕩期還能實(shí)現(xiàn)有效上漲的板塊主要是量化驅(qū)動(dòng)的微盤(pán)、保險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的銀行、漲價(jià)推動(dòng)的有色以及管線(xiàn)出海推動(dòng)的創(chuàng)新藥。
中銀國(guó)際認(rèn)為,當(dāng)前來(lái)看,市場(chǎng)在資金和政策支撐下,整體仍處于上行中樞。明年A股有望在估值支撐及盈利企穩(wěn)支撐下延續(xù)牛市,跨年配置行情有望提前開(kāi)啟。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素緩和及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的重新升溫有望為A股帶來(lái)春季躁動(dòng)預(yù)熱行情,本周起中美政策的預(yù)期逐步落地將有望成為春躁行情開(kāi)啟的關(guān)鍵因素。春季躁動(dòng)對(duì)應(yīng)的本質(zhì)就是上漲行情,上漲行情中成長(zhǎng)風(fēng)格彈性角度本身就是居前的,因此看多做多的時(shí)刻,買(mǎi)成長(zhǎng)本身就是首選,除非其他風(fēng)格邏輯顯著大級(jí)別占優(yōu)。2026年中美降息周期+AI景氣趨勢(shì)強(qiáng)化之下,AI行情有望延續(xù),但AI產(chǎn)業(yè)鏈投資預(yù)計(jì)將進(jìn)入下半場(chǎng),重點(diǎn)關(guān)注“緊缺”環(huán)節(jié)的存力、電力,AI交互革命催化下的端側(cè)與垂類(lèi)應(yīng)用和生態(tài)建設(shè)雙重并舉的AI應(yīng)用。