互聯網聯合辟謠平臺
2025-12-09 18:13
科技股何時見底？
本輪科技牛市調整已持續(xù)一段時日，部分龍頭股出現了顯著跌幅。在此情形下，投資者最為關注的莫過于本輪調整行情還將延續(xù)多久，以及調整的空間會有多大。
2013年至2015年間，移動互聯網的崛起催生了科技股牛市（以下稱“互聯網?！保?，2019年至2021年，涌現了新能源與半導體引領的賽道股牛市（以下稱“賽道牛”）；以上兩段牛市均經歷了類似的調整階段。
本文將回溯A股市場的歷史，對這兩輪牛市調整情況進行分析，以資借鑒。
以史為鑒，本輪科技牛調整到何處
在互聯網牛市中，創(chuàng)業(yè)板指大級別調整發(fā)生在2014年2月25日到5月19日，最大調整幅度為22.95%，持續(xù)時間57個交易日見階段底。
在賽道牛期間，創(chuàng)業(yè)板指有三輪較大級別調整。其中，第一輪發(fā)生在2019年4月8日至6月10日，調整幅度超21%；第二輪發(fā)生在2020年2月26日至3月23日，最大調整幅度近21%；第三輪發(fā)生在2021年2月至3月，調整幅度超25%。
從調整時間來看，本輪賽道牛調整節(jié)奏更快，尤其是2020年至2021年期間的波動，均只有不到30個交易日即完成調整。
本輪牛市調整情況如何？其中，創(chuàng)業(yè)板指調整17個交易日，調整幅度達12.36%；科創(chuàng)50指數已調整31個交易日，調整幅度達19.28%。
機構提出這些見底指標
由以上的統計數據可知，本輪科技股主要指數的調整幅度、時長等方面相比過往兩段科技牛的調整“略顯不足”，但科創(chuàng)50指數的調整時間和幅度已接近此前幾次行情的波動調整時長。
華金證券表示，短期科技行情可能尚未完全調整到位。一是短期政策依然偏積極，但美股科技股走勢偏弱。二是短期科技板塊的情緒和資金指標還未調整充分：首先，自8月27日調整以來，TMT指數換手率分位數最低僅為59.2%；其次，TMT成交額占比大幅回落16.2個百分點，調整已較充分；最后，8月27日調整以來TMT融資仍大幅流入，流出幅度明顯不夠。
華金證券同時強調，科技板塊見底的核心驅動因素是出現積極的政策和產業(yè)催化、情緒和資金指標調整充分等。一是驅動科技板塊見底的核心因素是積極的政策和產業(yè)催化。二是科技板塊情緒指標和資金指標調整到位也是見底的標志：首先，見底時TMT指數換手率多下降至30%以下；其次，TMT成交額占比多下降10個百分點；再次，TMT行業(yè)融資余額多下降10%左右；最后，估值高低對科技調整是否到位指示作用不明顯。
大同證券則表示，本輪行情的領跑者——雙創(chuàng)板塊，后續(xù)仍有想象空間，其中優(yōu)質標的業(yè)績仍然亮眼，部分產品漲價在即，國產替代空間龐大，多項指標均表明，當前的雙創(chuàng)板塊并未走向盡頭。而市場重回上行區(qū)間，仍需多主線協同共振。因此，后續(xù)仍需等待科技板塊王者歸來。
據數據寶統計，科創(chuàng)50指數的高成長特征凸顯。根據機構一致預測，該指數2025年至2027年營收增速分別為7.66%、18.71%、17.49%；凈利增速分別為45.79%、80.93%、32.08%。
創(chuàng)業(yè)板指的機構一致預測2025年至2027年營收增速分別為24.54%、18.50%和16.51%；凈利增速分別為36.24%、30.94%和22.48%。
另外，從估值角度來看，雙創(chuàng)指數的市盈率也并沒有想象中的那么高，尤其是科創(chuàng)50指數，按照機構一致預測的2026年凈利計算，市盈率為52.68倍；按照機構一致預測2027年凈利計算的市盈率不到40倍。
高成長+高回撤+高ROE的優(yōu)質科技股曝光
在業(yè)內人士看來，如果科技牛持續(xù)，那么當前可能就是科技股的戰(zhàn)略建倉時點，尤其是已經有較好盈利能力的科技股，未來有望成為行情引領者。
據數據寶統計，10家及以上機構評級且一致預測明后兩年凈利增速均超30%的個股中，有21股最新價較年內高點回調超20%且三季報凈資產收益率超8%。
這21股“含科量”普遍較高，其中14股2024年研發(fā)支出超過1億元，海光信息、深南電路、生益科技、寒武紀-U等2024年研發(fā)支出更是超過10億元。
從盈利能力角度來看，勝宏科技今年前三季度扣非后平均凈資產收益率接近27%，居首。仕佳光子、寒武紀-U、影石創(chuàng)新等前三季度凈資產收益率均超15%。
從成長性來看，寒武紀-U、華豐科技、太辰光等個機構一致預測明后兩年凈利增速均超40%。
