證券時報網(wǎng)
劉燦邦
2025-12-09 10:36
在港股市場回調(diào)壓力下，公募QDII基金借助美股倉位一邊增強凈值防御，一邊強化產(chǎn)品定位的辨識度。
盡管公募QDII最近幾個月總體處于凈值回撤中，但倉位偏美股的QDII表現(xiàn)依然亮眼，在近期的港股基金重倉股的獲利回吐中，重倉美股的相關(guān)QDII排名躍居前列，不少Q(mào)DII大刀闊斧地對產(chǎn)品風格進行改造，增強產(chǎn)品的美股特色，讓此類QDII的產(chǎn)品辨識度，也具有強烈的差異化特點。
公募QDII掘金美股，增強防守力
年底市場回調(diào)中，QDII基金正越來越多地憑借美股強化凈值防御。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，按近三個月、近一個月的QDII產(chǎn)品凈值排名看，全市場十強主動權(quán)益QDII中，幾乎清一色指向那些重倉美股的QDII。以近一個月凈值數(shù)據(jù)為例，創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物、摩根中國世紀混合、易方達全球成長精選、易方達亞洲精選、天弘全球新能源等產(chǎn)品，其間漲幅分別為11.78%、7.22%、6.43%、4.89%、4.49%，是近期市場調(diào)整中，少數(shù)取得正收益的主動權(quán)益QDII。
來自美股的核心股票為這些產(chǎn)品加強凈值防御能力，同時還在市場調(diào)整中擴大了凈值的進攻性。
以公募QDII的重倉股Cidara公司為例，這家生物技術(shù)公司在11月14日單日漲幅高達105%，直接因素是根據(jù)兩家公司達成的協(xié)議，默沙東將以約92億美元的總額收購Cidara。而在這一重大消息披露之前，明星基金經(jīng)理皮勁松就已盯上Cidara公司，并在大幅賣出信達生物、科倫博泰生物-B等港股重倉股后，Cidara公司一舉成為創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物QDII的第一大重倉。
僅時隔三個交易日，11月18日，公募QDII的另一重倉股Olema也在一天之內(nèi)實現(xiàn)股價翻倍，該股當日漲幅約1.36倍，這讓重倉Olema公司的QDII凈值顯著受益，也反映出QDII基金在多市場進行選股，可有效地對沖單一市場風險，并抓取更多的機會來源。
QDII強化美股倉位打造差異化
值得一提的是，公募QDII增加美股倉位的趨勢自今年三季度末已開始顯露。
隨著南向資金尤其是A股基金產(chǎn)品不斷涌入港股，向美股市場尋找產(chǎn)品差異已成為許多QDII基金的不二選擇。
記者注意到，明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達亞洲精選QDII明顯受益于美股倉位，該產(chǎn)品在近三個月、近一個月的業(yè)績排名中，均位列全市場前十強。按年內(nèi)總收益看，易方達亞洲精選QDII今年收益率達40%，已成為張坤今年所管各類產(chǎn)品中業(yè)績最好的一只。根據(jù)基金定期報告，截至今年9月末，張坤在易方達亞洲精選QDII中增加美股倉位至32.24%，顯著高于該QDII在今年上半年的倉位投入。
不少公募QDII所持有的美股倉位，已使得產(chǎn)品風格逐步趨同美股主題基金。例如，截至今年9月末，華夏移動互聯(lián)QDII持有的美股市場倉位高達76.7%，而港股倉位比例僅約8%，且該只移動互聯(lián)QDII在港股市場投入的小比例倉位，主要指向港股黃金股，與產(chǎn)品風格差異較大，顯示出相關(guān)QDII在港股市場主要采取階段性介入策略，而對美股倉位的重視更為堅定。
一些公募QDII在A股、美股和港股之間做倉位決策時，也體現(xiàn)出市場平衡的意圖。創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金今年三季度末的倉位布局上，A股倉位幾乎保持不變，但港股倉位從原先的57.9%降為0，而美股倉位則從前期的3%躍升到71%，也意味著上述產(chǎn)品僅僅一個季度時間，就從一只準港股QDII變成美股主題QDII。
“全球化布局是QDII的一大產(chǎn)品特征，如果QDII基金不能將自身投資風格與偏好，與A股基金、港股通進行區(qū)分，那它在琳瑯滿目的公募產(chǎn)品貨架上就很難吸引到資金申購?！比A南一位基金公司人士認為，隨著A股基金按照基金合同大量納入港股倉位，包括港股通基金產(chǎn)品的持續(xù)入市，QDII產(chǎn)品或須借助全球化投資來強化與眾不同的定位與吸引力。
算力需求拉動美股QDII吸引力
美股市場配置吸引力的抬升，很大程度上因AI技術(shù)快速爆發(fā)后，算力芯片需求迎來強勁擴張周期。
長城全球新能源車QDII基金經(jīng)理曲少杰認為，看好美股科技股特別是龍頭科技公司的中長期投資價值，對美股投資前景依然樂觀，美股龍頭科技股估值依然合理，降息周期對科技成長股估值提升也有正向作用，而AI技術(shù)的快速發(fā)展，將繼續(xù)提升算力需求，推動美國高性能計算芯片的市場擴張。
廣發(fā)全球精選QDII基金經(jīng)理李耀柱則認為，各大芯片巨頭與人工智能公司的深度合作進一步提升了行業(yè)景氣度，景氣周期進一步拉長，AI應用的滲透率進一步提升，算力基建的需求仍然旺盛，除了GPU以外，包括ASIC、交換機、存儲等領域的景氣度都會持續(xù)提升，因此對相關(guān)領域保持重點配置。
建信新興市場QDII基金經(jīng)理李博涵指出，AI需求的爆發(fā)成為海外股指上行的核心驅(qū)動力，根據(jù)OpenAI公布的使用數(shù)據(jù)，其API調(diào)用量達到每分鐘60億個Token，周活躍用戶已達到8億。此外，芯片迭代和算法優(yōu)化降低了單位算力成本，大模型在應用端的落地速度明顯加快，進而帶來AI應用爆發(fā)，巨額芯片訂單以及大模型版本的迭代，大幅提升了市場對后續(xù)算力基建規(guī)模的預期。
盡管李博涵所管的QDII為“新興市場主題”，但建信新興市場QDII的核心倉位均在美股，截至今年9月末，該QDII所持有的港股比例不足0.2%，而持有的美股倉位高達50%。李博涵也提醒美股可能存在的風險——盡管這些AI科技公司可能出現(xiàn)長期的盈利增長，但短期股價很難避免宏觀因素的影響，股價可能出現(xiàn)大幅波動。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：楊舒欣
