國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,2月份CPI同比上漲5.2%、環(huán)比上漲0.8%,PPI同比下降0.4%、環(huán)比下降0.5%。從數(shù)據(jù)來看,新冠肺炎疫情的影響正在逐步顯現(xiàn),并且總體來看全年CPI和PPI同比走勢(shì)也會(huì)受到疫情影響,具體表現(xiàn)為CPI同比變動(dòng)下滑的斜率將可能放緩或者延期,PPI同比變動(dòng)上行的斜率在延期后將可能變陡,全年CPI同比上漲幅度可能有所提高。疫情同時(shí)影響供給和需求兩端,也增加了其對(duì)CPI、PPI影響的復(fù)雜程度。
疫情對(duì)CPI、PPI的影響正在逐步顯現(xiàn)。從CPI方面看,去年春節(jié)在2月而今年2月是春節(jié)后的首月,今年2月CPI同比上漲仍然較高,意味著春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)并沒有明顯體現(xiàn)。2月作為春節(jié)后的首個(gè)月份,CPI總體受春節(jié)錯(cuò)位以及物價(jià)下降影響,一般環(huán)比上漲幅度較低,但今年2月CPI環(huán)比上漲0.8%,遠(yuǎn)高于類似年份平均水平。疫情對(duì)CPI的影響還存在結(jié)構(gòu)性特點(diǎn),CPI分項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)也不同于以往。如食品煙酒項(xiàng)同比上漲明顯,尤其是以豬肉為代表的畜肉、鮮菜價(jià)格上漲明顯。這主要是由于,為應(yīng)對(duì)疫情多地采用封城封路措施,物流交通受到較大影響,人力短缺加大消費(fèi)品配送難度,居民對(duì)生活必需品的需求不僅沒有明顯下降,反而出于“居家避險(xiǎn)”等方面考慮囤購(gòu)商品,供求對(duì)接不暢通導(dǎo)致價(jià)格上漲。生活必需品價(jià)格上漲也引發(fā)了城鄉(xiāng)CPI差距進(jìn)一步擴(kuò)大,農(nóng)村CPI同比增長(zhǎng)比城市高出1.5個(gè)百分點(diǎn)。居民外出減少等導(dǎo)致交通、家庭服務(wù)、服裝、衣著等項(xiàng)目的價(jià)格同比和環(huán)比下跌明顯或漲幅縮小。另外,教育文化和娛樂項(xiàng)價(jià)格的季節(jié)性特點(diǎn)卻沒有呈現(xiàn)。正常情況下春節(jié)是旅游旺季,春節(jié)后首個(gè)月旅游項(xiàng)價(jià)格環(huán)比會(huì)大幅下跌,而教育在春節(jié)后也會(huì)隨春季開學(xué)季的到來而環(huán)比明顯上漲,但受春節(jié)期間旅游大幅下跌,以及春節(jié)后各地延遲開學(xué)影響,教育文化和娛樂項(xiàng)價(jià)格變動(dòng)的季節(jié)性特點(diǎn)并未呈現(xiàn)。
從PPI方面看,疫情影響下企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延后,需求較弱導(dǎo)致PPI同比和環(huán)比均明顯下降,同比結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的回升趨勢(shì)。這方面最突出的表現(xiàn)是,與生活資料相比,生產(chǎn)資料價(jià)格的大幅下降成為PPI同比轉(zhuǎn)負(fù)的主要拖累項(xiàng)。在PPI分項(xiàng)中,生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降1%,影響PPI總水平下降約0.74個(gè)百分點(diǎn),而生活資料價(jià)格同比上漲1.4%,影響PPI總水平上漲約0.38個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比數(shù)據(jù)也是如此,生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降0.7%,影響PPI總水平下降約0.51個(gè)百分點(diǎn),生活資料價(jià)格環(huán)比持平。這種情況出現(xiàn)的主要影響因素在于,新冠肺炎病毒傳染性較強(qiáng),各地尤其是疫情嚴(yán)重地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延后,并且2月份上游企業(yè)庫(kù)存較高,復(fù)工復(fù)產(chǎn)率總體高于中下游企業(yè),在總體需求較弱的情況下中下游企業(yè)需求更弱。與此同時(shí),國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格下降影響國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格等,也是重要的影響因素。
就后續(xù)情況看,疫情將對(duì)CPI、PPI同比走勢(shì)有明顯的影響。總體而言,CPI同比變動(dòng)下滑的斜率將可能放緩或者延期,而PPI同比變動(dòng)上行的斜率在延期后將可能變陡。
從CPI方面看,2019年受豬肉價(jià)格同比大幅上漲等因素影響,當(dāng)年CPI同比變動(dòng)呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì),下半年尤其是第四季度CPI同比處于較高位置。雖然2019年CPI同比高增長(zhǎng)具有明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn),但前低后高的基數(shù)效應(yīng)有助于今年CPI同比變動(dòng)呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)。政府多次出臺(tái)政策恢復(fù)生豬生產(chǎn),豬肉價(jià)格較高導(dǎo)致CPI同比高增長(zhǎng)的情況也會(huì)逐步得到緩解。疫情雖然總體上難以改變CPI同比前高后低的態(tài)勢(shì),但由于其從供給和需求兩方面影響經(jīng)濟(jì),CPI同比變動(dòng)下降的時(shí)間會(huì)延后,下滑的斜率也會(huì)變緩。2月的CPI同比數(shù)據(jù)中已經(jīng)有所體現(xiàn),作為春節(jié)后首個(gè)月份并且存在春節(jié)錯(cuò)位因素,但2月CPI同比變動(dòng)依然處于高位,主要是疫情影響了供給和需求,如供給端的調(diào)運(yùn)受阻等,需求端居民應(yīng)對(duì)疫情而短期囤貨等,造成供給和需求的不匹配,進(jìn)而導(dǎo)致CPI同比變動(dòng)下滑的時(shí)間延后。就后續(xù)情況而言,雖然目前疫情防控呈現(xiàn)向好的趨勢(shì),但疫情結(jié)束后前期被壓抑的消費(fèi)會(huì)部分釋放,尤其是報(bào)復(fù)性反彈也會(huì)增加對(duì)非生活必需品的需求,從而對(duì)CPI起到托舉作用,導(dǎo)致CPI同比變動(dòng)下降的斜率放緩。這兩方面的影響決定了,疫情將有可能導(dǎo)致全年的CPI同比增長(zhǎng)有所提高。
從PPI方面看,2019年P(guān)PI同比變動(dòng)呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì),基數(shù)效應(yīng)同樣為今年P(guān)PI同比變動(dòng)呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)創(chuàng)造了條件,疫情的出現(xiàn)將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。疫情對(duì)我國(guó)短期經(jīng)濟(jì)具有明顯的沖擊,目前看第一季度會(huì)受到較大影響,由此讓實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo),穩(wěn)增長(zhǎng)面臨更大的壓力。在疫情有效控制且經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常后,尤其是第三、四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)相對(duì)前兩個(gè)季度會(huì)有較高的增長(zhǎng),企業(yè)對(duì)各項(xiàng)工業(yè)品的需求將明顯增加,從而推動(dòng)PPI同比變動(dòng)上升。從國(guó)際方面看,疫情對(duì)PPI的影響相對(duì)較為復(fù)雜。一方面,受疫情影響全球經(jīng)濟(jì)面臨更大的下行壓力,對(duì)石油需求較低決定了國(guó)際油價(jià)明顯大幅上漲的可能性不大。我國(guó)作為石油進(jìn)口國(guó),這有助于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本,從成本端對(duì)PPI同比變動(dòng)提高有抑制作用。另一方面,因?yàn)橐咔閷?dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈面臨斷供壓力,尤其我國(guó)疫情爆發(fā)早于海外以及我國(guó)疫情得到有效控制而海外疫情仍然快速蔓延的情況下,國(guó)內(nèi)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)可能面臨進(jìn)口原材料或中間產(chǎn)品供應(yīng)不足的問題,從成本端推動(dòng)PPI同比變動(dòng)提高??傮w而言,目前地產(chǎn)、基建等較為疲弱,國(guó)際石油等大宗商品價(jià)格下跌傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)有可能導(dǎo)致接下來工業(yè)品價(jià)格下跌,以及2019年同期PPI基數(shù)較高等因素決定了PPI短期內(nèi)仍然有下行壓力,PPI同比變動(dòng)的低點(diǎn)大概率出現(xiàn)在第二季度。